20230618-华鑫证券-阿特斯-688472.SH-公司动态研究报告_一体化组件老牌劲旅_海外大储能业务值得期待_5页_249kb

公司动态研究报告：阿特斯（688472SH）首次买入

投资要点

• 行业地位：全球光伏组件第一梯队，2020-2022年市场占有率长期居前，2022年出货量21GW。
• 盈利能力：2023Q1毛利率从8.77%提升至17.64%，2023上半年净利润预计增长270%-355%。
• 一体化布局：产能覆盖硅棒/硅片/电池片/组件，募投项目将进一步提升垂直一体化程度。

全球布局与储能业务

• 海外优势：海外业务收入占比逐年提升（84.91%→73.22%→69.95%），全球化销售网络完善。
• 储能增长：储能系统收入2020-2022年迅速增长，与光伏组件业务协同性强。

财务预测

• 盈利预测：2023-2025年净利润预计分别为45.27亿、60.69亿、80.94亿元，对应PE 16x、12x、9x，首次“买入”评级。
• 成长性：营收年增速322%、307%、209%，净利率持续提升，ROE超过23%。

风险提示

• 全球光伏需求、募投进度、储能发展及系统性风险预期。

分析师观点

• 强调其光伏行业老兵地位与储能新兴机遇，建议投资者关注。