20130816-渤海证券-区域分化构筑相对收益基础_17页_792kb

水泥行业8月月报总结

核心内容

本报告分析了2013年8月水泥行业的发展态势，重点围绕中央和地方固定资产投资、房地产及基建投资、水泥产量、区域价格分化以及投资策略等方面展开，旨在为投资者提供行业趋势判断与股票推荐依据。

主要观点

1. 中央项目趋势性回升，地产、基建环比趋好

• 固定资产投资：2013年1-7月，我国城镇固定资产投资完成额同比增长 20.1%，与1-6月持平，低于2012全年水平。
• 资金来源：固定资产投资资金来源同比增长 20.5%，增速提升0.4个百分点，高于2012全年水平。
• 资金构成：国内贷款、自筹资金、国家预算内资金增速分别提升2.2、0.6、2.3个百分点，显示资金来源结构改善。
• 中央与地方投资：中央项目投资增速提升至 12.4%，地方项目增速为 20.5%，中央项目回升趋势明显。

2. 基建投资趋势分析

• 广义基建：电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增速提升3.1个百分点至 17.6%；交通运输、仓储和邮政业投资增速提升0.8个百分点至 22.3%。
• 铁路投资：1-6月铁路基建投资为 1870亿元，同比增长 25.7%，预计全年铁路基建投资将追加至 5300亿元，全年固定资产投资计划为 6600亿元。
• 公路投资：1-7月公路建设投资同比增长 12.0%，增速提升0.1个百分点。

3. 地产投资与销售趋势

• 房地产投资：1-7月房地产投资同比增长 20.5%，增速提升0.2个百分点。
• 销售面积：商品房销售面积同比增长 25.8%，较1-6月回落2.9个百分点。
• 建设数据：房屋新开工、施工、竣工面积增速分别提升至 8.4%、16.2%、7.9%。
• 土地市场：土地购置面积同比下降 1.4%，较1-6月收窄9个百分点；土地购置费同比增长 2%，溢价率提升至 22.8%，住宅用地溢价率提升至 30.8%。

4. 行业运行情况

• 水泥产量：1-7月全国水泥产量 13.1亿吨，同比增长 9.6%，增速较1-6月略有回落。
• 库容比：8月上旬全国库容比为 66.7%，同比下降 7.4个百分点，其中华东和华南地区降幅最大，分别降至 59.2% 和 65.6%。
• 熟料与水泥价格：7月中旬以来，浙江、江苏、安徽、广东等地区熟料价格持续上涨，涨幅分别为 35元/吨、32.5元/吨、37.5元/吨、40元/吨；水泥价格也有小幅上涨，其中华东地区涨幅显著。
• 成本端：煤炭价格持续下行，导致水泥-煤炭价差扩大，最新价差同比增长 6.8%，年内均值下滑幅度收窄至 1.5%，预计三季度末有望转正。

关键信息

• 行业评级：看好
• 月度股票池推荐：海螺水泥、华新水泥、江西水泥、祁连山
• 投资策略：近期铁路建设投资提升、地产公司再融资松动、经济数据企稳，均有利于水泥板块估值修复。华东地区水泥价格在淡季持续反弹，为旺季奠定价格基础，相对收益概率提升。

图表要点

• 图1：FAI及FAI资金来源累计增速
• 图2：FAI资金来源累计增速
• 图3：中央和地方项目固定资产投资累计增速
• 图4：基建、地产、制造业累计投资增速
• 图5：基建累计投资增速
• 图6：广义基建细项累计投资增速
• 图7：全国公路建设累计投资增速
• 图8：全国铁路基建累计投资增速
• 图9：房地产累计投资增速
• 图10：商品房销售面积及销售额增速
• 图11：房屋累计新开工、施工、竣工面积增速
• 图12：土地购置面积及购置费增速
• 图13：40大中城市月度成交土地溢价率
• 图14：全国水泥产量及增速
• 图15：水泥库容比
• 图16：分区域水泥库容比
• 图17：全国P·O42.5散装水泥市场价格
• 图18：分区域水泥价格波动
• 图19：秦皇岛动力煤价格
• 图20：水泥-煤炭价格差
• 图21：水泥板块和沪深300指数PE估值
• 图22：水泥板块和沪深300指数PB估值

投资建议

• 区域关注：华东地区水泥价格在淡季持续反弹，相对收益概率提升，建议重点关注海螺水泥、华新水泥、江西水泥。
• 西北地区：供需关系匹配度最好的祁连山也值得关注。
• 行业趋势：中央项目投资回升、地产和基建投资环比改善，对水泥行业形成支撑，行业整体有望实现稳定增长。

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