2021年轻工行业策略报告：拥抱新奢消费，布局反倾销限塑带来的行业机遇-20210106-长城证券-58页_2mb

2021年轻工行业策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于2021年轻工行业的投资机会，主要分析了新奢消费、文具、家具、造纸及个护五大板块的市场趋势与投资逻辑。各板块均呈现出积极的发展态势，同时存在一定的政策与市场风险。

主要观点

1. 新奢消费：潮玩及新型烟草长期前景广阔

• 潮玩行业：行业处于快速发展阶段，国内渗透率低，未来增长空间大。泡泡玛特作为龙头，具备全产业链优势，具备较强的市场竞争力。
• 新型烟草：疫情未改变行业高增趋势，PMTA审查结束促使行业集中度提升，推荐思摩尔国际、盈趣科技、劲嘉股份等。
• HNB（加热不燃烧）：2021年或为国内HNB元年，中烟产业链合作伙伴有望受益，推荐盈趣科技、劲嘉股份等。
• 雾化电子烟：美国、加拿大等地区大麻合法化推动THC雾化设备需求，思摩尔国际在该领域具备优势。
• 名表消费：境内消费回流趋势明显，推荐飞亚达。
• 珠宝首饰：线上消费爆发，推荐周大生。

2. 文具：龙头强者恒强，持续推荐晨光文具

• 零售端：学生复课带动需求恢复，行业有望加速增长。
• 办公集采：行业红利持续释放，推荐晨光文具。
• 精品文创：瞄准中高端市场，提升品牌附加值。
• 科力普业务：受益于行业红利及公司能力提升，盈利水平有望改善。

3. 家具：竣工周期上行，外贸关注反倾销机遇

• 软体家具：受益于地产竣工回暖，推荐梦百合、敏华控股、顾家家居。
• 定制家具：龙头凭借线上渠道及产品创新，实现业绩增长，推荐欧派家居、志邦家居、金牌橱柜。
• 精装市场：B端集中度提升，推荐江山欧派、大亚圣象。
• 整装卫浴：具备更高的建造效率与产品优势，推荐海鸥住工、惠达卫浴。

4. 造纸：看好木浆系景气上行及废纸系结构性机会

• 木浆系：文化纸景气上行，白卡纸价格高位延续，推荐太阳纸业、博汇纸业。
• 废纸系：限塑令及白板纸替代需求推动行业结构性变化，推荐山鹰纸业。

5. 个护：消费升级趋势明显

• 纸巾行业：品牌与管理差异显著，推荐洁柔、维达。
• 纸尿裤行业：ODM龙头具备技术优势，推荐豪悦护理。
• 卫生巾行业：产品力成为关键，推荐百亚股份。

关键信息

• 潮玩行业：2021年国内人均消费预计达22.9美元，行业前景广阔。
• 新型烟草：PMTA审查结束，行业集中度提升，思摩尔国际为首选。
• 家具行业：2021年竣工周期上行，出口市场受益于反倾销政策。
• 造纸行业：白卡纸价格高位延续，文化纸需求增长显著。
• 个护行业：消费升级趋势明显，品牌与技术为关键竞争要素。

风险提示

• 原材料价格波动
• 贸易摩擦加剧
• 政策变化风险
• 汇率波动风险

行业展望

• 新奢消费：长期增长可期，关注潮玩、新型烟草、名表、珠宝等细分领域。
• 文具行业：龙头持续扩张，行业集中度提升。
• 家具行业：竣工周期上行，精装化趋势推动B端龙头发展。
• 造纸行业：木浆系景气上行，废纸系结构性机会显现。
• 个护行业：消费升级与技术迭代推动行业增长。

推荐标的

• 新奢消费：思摩尔国际、泡泡玛特、飞亚达、周大生
• 文具：晨光文具
• 家具：梦百合、敏华控股、顾家家居、江山欧派、大亚圣象、海鸥住工、惠达卫浴
• 造纸：太阳纸业、博汇纸业、山鹰纸业