通信行业：通信板块2020年中报总结，业绩持续承压，光通信及IDC表现亮眼-20200906-申港证券-17页_784kb

通信板块2020年中报总结

核心内容

2020年上半年，通信板块整体业绩承压，但光通信及IDC板块表现亮眼，成为增长的主要驱动力。尽管受疫情影响，行业面临供应链损伤和下游需求衰退，但随着疫情缓解及新基建推进，板块在Q2回归常态增长。

主要观点

• 整体业绩承压：通信板块上半年营收同比增长1.08%，但归母净利润同比下降14.84%，盈利能力未明显改善。
• Q2回归增长：2020年第二季度，通信板块营收同比增长11.87%，归母净利润同比增长14.16%，显示出行业逐步恢复。
• 子板块分化明显：仅有光模块、光器件、IDC、北斗导航、专网、云视频、通信运营板块实现营收和归母净利润双增长。
• 光通信与IDC增长显著：光模块受益于5G和数据中心需求，IDC因数据上云需求增长而表现突出。
• 公募基金持仓变化：公募基金对通信板块持仓市值下降，但对光模块和IDC板块显著增持。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：2020上半年通信板块整体营收3829.22亿元，同比增长1.08%；剔除中国联通和中兴通讯后，营收同比下降2.08%。
• 归母净利润：2020上半年通信板块归母净利润136.68亿元，同比下降14.84%；剔除中国联通和中兴通讯后，归母净利润同比下降26.78%。
• 毛利率：整体毛利率为25.34%，同比下降1.08个百分点。
• 费用率：综合费用率18.78%，同比下降1.18个百分点；其中销售、管理及财务费用率下降，研发费用率小幅上升。
• 经营性现金流：经营性现金流净额大幅改善，同比增长36.06%。

子板块表现

• 光模块：营收增长20.11%，归母净利润增长36.54%。新易盛和中际旭创业绩显著增长。
• 光器件：营收增长15.05%，归母净利润增长22.93%。天孚通信、博创科技、仕佳光子表现突出。
• IDC：营收增长12.43%，归母净利润增长35.81%。宝信软件、光环新网、奥飞数据等公司业绩增长明显。

公募基金持仓

• 持仓市值：2020Q2通信行业公募基金持仓市值621.16亿元，占比1.95%，较Q1下降0.79个百分点。
• 重仓股：前十大重仓股包括中兴通讯、亿联网络、新易盛、光环新网、中天科技、中际旭创、光迅科技、星网锐捷、天孚通信。
• 增持趋势：除中兴通讯外，其余个股均获增持，光模块和IDC板块获显著青睐。

投资策略

• 5G投资：关注下一轮5G网络建设及2021年资本开支规划。
• 光通信：受益于数通和5G需求，光模块市场有望持续高增长。
• 物联网：车联网和工业互联网是5G落地的重要方向，行业进入增长周期。
• 云计算：数据中心建设提速，IDC、IaaS、PaaS、SaaS行业有望受益。

推荐标的

• 5G设备：中兴通讯
• 数通设备：星网锐捷、紫光股份
• 光模块厂商：中际旭创、新易盛
• 物联网模组：移远通信、有方科技、广和通
• IDC供应商：奥飞数据、宝信软件、数据港

风险提示

• 5G发展不及预期
• 云计算发展不及预期
• 物联网发展不及预期
• 疫情控制不及预期
• 贸易摩擦加剧

评级

• 行业评级：增持（维持）
• 市场基准指数：沪深300指数

行业基本资料

行情回顾

• 近期表现：前5个交易日申万通信指数环比持平，位列申万28个一级行业涨幅榜第10位。
• TTM市盈率：44.06倍，位列申万28个一级行业第3位。
• 年初至今涨幅：申万通信指数上涨9.95%，位列申万28个一级行业第18位。

重点图表

• 图1：2016-2020H1通信板块营收及增速
• 图2：2016-2020H1通信板块营收及增速（剔除联通、中兴）
• 图3：2018-2020H1通信板块营收增速分布情况
• 图4：2016-2020H1通信板块归母净利及增速
• 图5：2016-2020H1通信板块归母净利及增速（剔除联通、中兴）
• 图6：2018-2020H1通信板块归母净利增速分布情况
• 图7：2016-2020H1通信板块毛利率水平
• 图8：2018-2020H1通信板块毛利率分布情况
• 图9：2016-2020H1通信板块费用率水平
• 图10：2015-19年通信板块经营性现金流净额
• 图11：2015-19年通信板块经营性现金流净额/营业收入
• 图12：2016-2020上半年通信板块经营性现金流净额在营业收入中占比
• 图13：2017-2020Q1&Q2营业收入（亿元）
• 图14：2017-2020Q1&Q2归母净利（亿元）
• 图15：2017-2020Q1&Q2营业收入增速
• 图16：2017-2020Q1&Q2归母净利增速
• 图17：2019-2020H1通信各子板块营业收入（亿元）
• 图18：2019-2020H1通信各子板块归母净利润（亿元）
• 图19：2019-2020H1通信各子板块营收增速
• 图20：2019-2020H1通信各子板块归母净利增速
• 图21：2019年光模块板块营收及归母净利增速
• 图22：2018-2019年光模块板块毛利率
• 图23：2019年光器件板块营收及归母净利增速
• 图24：2018-2019年光器件板块毛利率
• 图25：2019年IDC板块营收及归母净利增速
• 图26：2018-2019年IDC板块毛利率
• 图27：2013-2020H1公募基金通信行业持仓占比
• 图28：2012至今通信板块动态市盈率
• 图29：前5个交易日申万一级行业涨跌幅
• 图30：年初至今申万一级行业涨跌幅
• 图31：SW通信估值水平
• 图32：前5个交易日申万通信个股涨跌幅前十

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