20200906-申港证券-通信板块2020年中报总结_业绩持续承压_光通信及IDC表现亮眼_17页_1mb

通信板块2020年中报总结

核心内容

2020年上半年，通信板块整体业绩承压，但部分子板块如光通信和IDC表现亮眼，展现出较强的行业增长潜力。

主要观点

• 业绩承压：受疫情影响，通信板块营收及归母净利润增速下滑，整体盈利能力未见明显改善。
• Q2回归常态增长：随着疫情缓解，通信板块在Q2实现营收和净利润的双增长，显示出市场复苏迹象。
• 子板块分化明显：仅有光模块、光器件、IDC、北斗导航、专网、云视频、通信运营板块实现营收与归母净利润的双增长。
• 公募基金持仓调整：公募基金通信行业持仓市值下降，但光模块及IDC板块获得显著增持，显示市场对相关标的的看好。
• 投资策略：下半年重点关注5G建设、光通信、物联网及云计算等方向，推荐关注中兴通讯、星网锐捷、新易盛、中际旭创、移远通信、宝信软件、奥飞数据等企业。

关键信息

业绩表现

• 整体营收：2020年上半年通信板块实现营业收入3829.22亿元，同比增长1.08%。
• 归母净利润：实现归母净利润136.68亿元，同比下降14.84%，由正转负。
• 毛利率：整体毛利率为25.34%，同比下降0.98个百分点。
• 费用率：综合费用率18.78%，同比下降1.18个百分点，其中销售、管理及财务费用率小幅下降，研发费用率略有上升。
• 现金流改善：经营性现金流净额为440.79亿元，同比增长36.06%，显示行业流动性增强。

子板块表现

• 光模块：营收及净利润增长显著，受益于5G与数据中心需求，新易盛、中际旭创表现突出。
• 光器件：天孚通信、博创科技、仕佳光子业绩高增，毛利率小幅下滑。
• IDC：受益于上云需求增长，营收与净利润均实现双增，宝信软件、光环新网、数据港表现良好。
• 其他板块：如网络优化、光纤光缆、军用通信等板块营收及净利润出现下滑。

公募基金持仓

• 持仓市值：2020Q2公募基金通信行业持仓市值为621.16亿元，占比回落至1.95%。
• 持仓变化：光模块及IDC板块获得显著增持，部分公司如亿联网络、新易盛、中际旭创市值与持股数量均大幅增长。
• 持仓前十：中兴通讯、亿联网络、新易盛、光环新网、中天科技、中际旭创、光迅科技、星网锐捷、天孚通信、中国联通为公募基金前十大重仓股。

投资建议

• 重点方向：

  • 5G投资：关注下一轮5G网络建设及2021年资本开支规划。
  • 光通信：受益于数通与5G需求，市场有望持续高增长。
  • 物联网：车联网与工业互联网为5G落地重要场景，行业进入增长周期。
  • 云计算：数据上云推动数据中心建设，IDC、IaaS、PaaS、SaaS行业受益。

• 推荐标的：

  • 5G设备龙头：中兴通讯
  • 数通设备商：星网锐捷、紫光股份
  • 光模块厂商：中际旭创、新易盛
  • 物联网模组厂商：移远通信、有方科技、广和通
  • IDC供应商：奥飞数据、宝信软件、数据港

风险提示

• 5G发展不及预期
• 云计算发展不及预期
• 物联网发展不及预期
• 疫情控制不及预期
• 贸易摩擦加剧

评级

• 行业评级：增持（维持）
• 市场基准指数：沪深300指数

行情回顾

• 近期表现：前5个交易日申万通信指数环比持平，位列申万28个一级行业第10位。
• TTM市盈率：44.06倍，位列第3位。
• 年初至今涨幅：申万通信指数上涨9.95%，位列申万28个一级行业第18位。

数据支持

• 行业样本：共122家上市公司作为半年报分析样本。
• 图表资料：包含2016-2020H1通信板块营收及增速、毛利率、费用率等数据图表，以及2020Q2公募基金持仓情况。