2017-天然付费成就中国娱乐新征途_93页-7mb

文档总结：互联网内容付费发展及中国娱乐产业前景分析

核心内容概述

本报告是招商证券发布的传媒互联网行业2017年中期策略报告，主要分析了互联网内容付费在全球及中国的发展现状、驱动因素、市场前景以及相关推荐标的。报告指出，随着90后“天然付费群体”的成长，中国互联网内容付费正迎来爆发期，未来20年，该群体将推动付费用户基数的持续增长，从而拉动整个内容付费市场的发展。

主要观点

1. 互联网内容付费的发展逻辑

• 社会学角度：消费升级、移动支付普及、版权保护增强、优质内容供给增大，是推动互联网内容付费的重要因素。
• 经济学角度：互联网内容具备商品属性，但早期由于公共物品属性（非竞争性和非排他性），导致付费意愿不足。随着内容差异化、稀缺化，以及用户付费意识的增强，付费行为逐步形成。

2. 中国互联网内容付费的快速发展

• 游戏：2016年国内游戏总收入规模达1656亿元，移动游戏收入占比达49.5%。《王者荣耀》和《阴阳师》等游戏成为用户付费的重要推动力。
• 影视视频：2016年付费视频市场规模达109亿元，预计5年内将突破700亿元。付费视频用户规模和付费率持续增长。
• 音乐：在线音乐用户规模达5.03亿，付费收入同比增长79.7%，预计2017年将达到29.9亿元。
• 文学：网络文学市场规模在2016年达90亿元，付费阅读增长迅速，IP全版权运营模式逐渐成熟。
• 知识教育：众多平台加入知识付费领域，盈利模式多样化，行业正成为新的风口。

3. “天然付费群体”的代际迁移

• 90后是互联网的原住民，具有较高的付费意愿和消费能力，将成为未来内容付费的主力军。
• 随着人口结构变化，2015-2035年“天然付费群体”占总人口比例将从29.3%提升至48.9%，用户基数将不断扩大。

关键信息

海外经验借鉴

• 游戏：美国和日本游戏付费由来已久，但移动游戏付费刚刚兴起。头部游戏通过高ARPU值吸引大量付费用户。
• 影视视频：美国付费视频市场成熟，Netflix凭借自制内容和全球化战略成为龙头；Hulu、HBO、Amazon依托传统媒体资源或互联网平台优势。
• 音乐：流媒体付费成为主流，唱片公司仍保持较强的议价能力，版权代理商崛起。
• 知识教育：主要依赖广告支持的免费内容，但在线教育市场发展迅速，盈利模式多样。

国内发展现状

• 游戏：2016年手游付费市场空间测算显示，2021年或超2100亿元。推荐标的包括三七互娱、完美世界、游族网络、昆仑万维。
• 影视视频：预计2017年付费会员总数将超1亿人。推荐标的包括唐德影视、慈文传媒、华策影视、欢瑞世纪。
• 文学：付费阅读增长显著，IP全版权运营模式带来更大商业价值。推荐标的包括思美传媒、平治信息、中文在线。
• 音乐：QQ音乐全球率先盈利，预计付费收入市场空间达389.1亿元。推荐标的包括腾讯音乐、网易云音乐。
• 知识教育：众多平台加入，推荐标的包括喜马拉雅FM、知乎Live、得到、分答。

风险提示

• 互联网内容付费发展进程低于预期。
• 盈利能力低于预期。

重点公司主要财务指标（部分）

结论

报告认为，中国互联网内容付费正迎来爆发期，游戏和影视是最具发展潜力的细分领域，市场空间大、付费意愿强、盈利模式清晰。随着“天然付费群体”的不断壮大，内容付费将成为推动中国娱乐产业发展的核心力量。