20211122-万联证券-银行行业快评报告_政策向稳增长侧重_2页_587kb

银行行业快评报告总结

核心内容

2021年11月19日，中国人民银行发布2021年第三季度《中国货币政策执行报告》，整体政策导向呈现向稳增长侧重的特点。报告强调在防范金融风险的同时，更加注重支持经济增长，以增强信贷的稳定性。此外，央行还关注发达经济体货币政策调整对我国金融市场可能带来的影响，并提出以我为主、增强自主性的应对策略。

主要观点

• 政策导向：央行将政策重心转向稳增长，表明在当前经济环境下，稳定信贷和货币环境是重要任务。
• 房地产市场：指出中国房地产市场风险总体可控，中长期仍将健康发展，强调在处置其他领域风险时需避免引发次生金融风险。
• 贷款利率变化：三季度新发放贷款加权平均利率环比上行7BP，其中个人住房贷款利率上行12BP，企业贷款利率上行1BP，票据融资利率则下降29BP。贷款利率的企稳主要受结构性因素影响。
• 长期存款利率：9月新发生定期存款加权平均利率为2.21%，同比下降0.17个百分点，较5月下降0.28个百分点，长期存款利率下行有助于银行净息差的稳定。
• 流动性管理：9月超储率环比上升20BP至1.4%，但整体仍处于较低水平。央行建议关注市场利率变化，而非仅依赖超储率数据来判断流动性状况。
• 投资建议：政策对稳货币和稳信贷的预期明确，银行板块内部将出现分化。建议关注中间业务收入占比提升及基本面持续改善的银行。

关键信息

• 货币政策：强调稳健中性，同时注重支持经济增长，防范系统性金融风险。
• 信贷环境：贷款利率呈现结构性调整，个人住房贷款利率上升，票据融资利率下降。
• 市场利率：长期存款利率持续下行，有助于缓解银行净息差压力。
• 流动性：超储率下降是央行主动管理的结果，不宜单凭此数据判断流动性松紧。
• 风险提示：需警惕债务风险快速出清导致信用利差上升，以及疫情反复对经济和银行业绩的负面影响。

投资评级

• 行业投资评级：同步大市，即未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示与免责声明

• 报告采用相对评级体系，不代表绝对投资建议。
• 投资者应结合自身情况及完整报告内容做出决策，不应仅依赖投资评级。
• 本报告由万联证券研究所发布，版权归属万联证券所有，未经许可不得使用或传播。
• 本报告基于公开资料和调研信息撰写，对信息的准确性和完整性不作保证，不构成买卖建议。

分析师信息

• 分析师：郭懿
• 执业证书编号：S0270518040001
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  • 邮箱：guoyi@wlzq.com.cn

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