20180318-申万宏源-国内中观周度观察_如何看待年初及全年地产投资__11页_1mb

报告摘要

2018年3月18日：如何看待年初及全年地产投资？

核心内容

本报告分析了2018年初及全年房地产投资的走势，结合中观经济数据和行业动态，探讨了影响地产投资的主要因素。同时，报告也对上游、中游、下游行业进行了简要概述，为投资者提供参考。

主要观点

地产投资增速超预期：2018年1-2月房地产开发投资同比增长9.9%，较2017年全年提升2.9个百分点。新开工面积增速仅为2.9%，施工面积增长1.5%，土地购置面积下跌1.2%，三者趋势背离。
趋势背离原因：土地购置费滞后、单位施工成本上升、春节错位导致短期新开工和施工走低。
租赁住房投资带来增量：预计租赁房和保障房建设将带来新开工面积增长22%（以北京和上海为例），租赁住房贷款将成为地产投资的边际增量，预计2018年租赁住房贷款额度在1-1.5万亿元。
资金来源关键：地产销售与投资关系弱化，到位资金对地产投资具有更强解释力。2018年非标融资回落，但租赁住房贷款将填补资金缺口。
地产投资预测：预计2018年地产投资增速在5-7%之间。

关键信息

1. 上游行业

煤炭：耗煤增加，库存上升，价格下降。秦皇岛Q5500价格下跌，预计短期内动力煤价格将企稳。
原油：价格上涨，库存增加，美国石油活跃钻机数上升，国际油价预计稳中缓升。
铁矿石：价格下跌，库存增加，CRB指数下降。
有色金属：铜、铝、锌价格下跌，库存变动不一，铜和锌库存增加，铝库存减少。
农产品：蔬菜、猪肉价格下跌，水果价格上涨，市场整体偏弱。

2. 中游行业

钢铁：开工率下降，库存增加，钢价下跌。京津冀限产常态化，电炉成本支撑钢价，盈利与估值双提升。
水泥：价格下跌，区域分化明显，西北地区价格上涨，其余地区价格下跌。
化工：PTA开工率下降，涤纶长丝价格下跌，但华东地区PTA和尿素价格上涨。
电力：煤炭库存增加，可用天数减少，显示需求疲软。

3. 下游行业

房地产：销售面积减少，土地成交面积增加，土地供应面积减少，显示市场存在结构性分化。
汽车：零售销量增长，半钢胎开工率上升，全钢胎开工率持平。
机械设备：机电产品价格下跌，机械设备价格持平。
休闲消费：电影票房和观影人次减少，市场表现不佳。
交通运输：BDI、BCI、SCFI、CCFI指数下降，煤炭运价上升。

总结

本报告综合分析了地产投资与上下游行业走势，指出地产投资增速可能超预期，主要受租赁住房建设带来的增量影响。同时，报告强调了资金来源对地产投资的重要性，并指出非标融资回落背景下，租赁住房贷款将成为关键增量。上游行业整体偏弱，煤炭和铁矿石价格下跌，而原油价格稳中上涨；中游行业钢铁和水泥价格承压，化工部分产品价格上涨；下游行业房地产销售疲软，但土地市场活跃，汽车零售增长，休闲消费和交通运输整体偏弱。