20180318-东吴证券-电子_印度手机市场专题研究_16页_1mb

印度手机市场专题研究 增持(维持)

核心内容

印度手机市场展现出较大的增长潜力，尤其是在智能机领域。尽管短期内由于4G基站建设缓慢、4G功能机的推出以及软件生态不完善等因素导致智能机增速放缓，但市场整体仍具备显著的发展空间。

主要观点

• 市场潜力大：印度手机市场年出货量不足3亿，智能机渗透率仅为42%，远低于中国的96%。随着基础设施建设和软件生态的完善，市场成长空间广阔。
• 中端智能机占比提升：150-500美元中端机型占比显著增加，带动手机ASP（平均销售价格）提升至84.5美元，但仍低于全球平均水平268美元。
• 中国品牌崛起：小米、OPPO、vivo等中国品牌在印度市场迅速扩张，前五品牌中三星仍占23%，但其余四位被中国品牌占据，合计占比44%，市场集中度显著提高。
• ODM龙头受益：随着中国品牌在印度市场的扩张，ODM企业如闻泰、华勤受益明显，出货量增长，行业集中度提升，强者恒强。
• 投资机会：无线充电产业链和消费电子行业相关企业如合力泰、信维通信、立讯精密、东山精密、水晶光电、欧菲科技、蓝思科技、三安光电、兆易创新等值得关注。

关键信息

• 市场结构：功能机仍占主导，2017年占比约57%，而智能机市场正向中高端转移。
• 竞争格局：中国品牌在印度智能机市场中占据重要地位，小米、OPPO、vivo是主要受益者。
• 行业趋势：随着4G功能机的普及和中端智能机的崛起，印度手机市场ASP持续改善，未来增长可期。
• 风险提示：印度基站建设缓慢、智能机出货增速下滑、制造管理成本上升等可能影响市场增长。

1. 印度手机市场专题研究

1.1 手机整体出货和渗透率均有提升空间，印度智能机市场潜力大

• 印度智能机市场在2013-2015年间快速渗透，但增速放缓。
• 2017年印度手机出货量约2.89亿，智能机出货量1.22亿，渗透率42.2%，与2016年持平。
• 2017年印度智能机出货量增长9.9%，功能机市场回暖，增长9.9%。
• 印度每百人手机拥有量仅为87部，远低于中国（97部）和美国（127部），市场仍有较大提升空间。

1.2 中端智能机占比提升，印度手机ASP明显改善

• 50-250美元中端机型占比提升，从2016年的9%增至2017年的17%。
• 2017年印度手机ASP提升至84.5美元，与全球平均268美元相比仍有较大改善空间。
• 入门级智能机价格在40美元以上，功能机价格在20美元左右，中端机型的崛起带动ASP提升。

1.3 中国品牌崛起，印度智能机市场集中度提升

• 2017年前五品牌中，三星仍占23%，但小米、OPPO、vivo占据第二至第四位，合计占比44%。
• 小米红米Note4和红米4占据销量榜前二，OPPO A37和vivo Y55L、Y53进入前十。
• 印度智能机市场集中度显著提升，前五品牌合计占比72%，市场继续成长是大概率事件。

1.4 受益ASP改善和行业集中度提升，国产ODM龙头强者恒强

• 中国品牌在印度市场销量增长，为ODM企业提供稳定出货。
• 闻泰和华勤是印度智能机市场的主要ODM供应商，小米是其最大客户。
• ODM企业对上游零部件供应商有较强把控力，质量和成本优势使其获得更多订单，行业集中度持续提升。

2. 数据动态

• 截至2018年3月18日，申万电子指数下跌2.52%，成交量下降4.43%。
• 本周股价涨幅前三：麦达数字（29.69%）、华金资本（26.40%）、天华超净（21.03%）。
• 本周股价跌幅前三：深华发A（-8.28%）、欧菲科技（-7.12%）、依顿电子（-6.88%）。
• 市盈率正最低前三：佛山照明（7.5423）、ST保千里（9.3006）、飞乐音响（12.0309）。
• 市盈率正最高前三：深华发A（3,627.0493）、远望谷（2,928.4514）、东晶电子（2,177.7354）。

3. 行业动态

• 英特尔解决熔断和幽灵漏洞问题。
• 高通与Tobii合作，骁龙845支持眼球追踪。
• 博通第一财季净利润同比增长25倍。
• IC Insights预测IC成长15%，DRAM再涨36%。
• IDC数据显示富士康为全球最大智能手机制造商。
• 闪存价格持续上涨，三星工厂停电影响产能。

4. 公司动态

4.1 年度报告/业绩预告

• 民德电子2018年第一季度净利润同比下降15%。
• 华灿光电2018年第一季度净利润同比增长55%-80%。
• 深南电路2017年营业收入同比增长23.67%，净利润同比增长63.44%。
• 可立克2017年营业收入同比增长11.26%，净利润同比下降2.50%。

4.2 非公开发行/资产重组/资金投向

• 三毛派神收到补偿费471.48万元。
• 超华科技获得设备购置奖励资金704.64万元。
• 环旭电子通过港股通出售友邦保险股票，获得投资收益。
• 鸿利智汇首次实施股份回购。
• 亿纬锂能质押股份融资。
• 兴森科技解除部分非公开发行股份。
• 万润科技收购中筑天佑51%股权。
• 木林森增资其子公司。
• 沃尔核材获得政府补助402.44万元。
• 京东方A收购SES-imagotag公司股份。
• 欣旺达转让宝盛自动化股权。

4.3 股东减持/股权转让/股权质押/限售股解禁

• 兆易创新遭遇股东减持。
• 捷捷微电有特定股东计划减持股份。

5. 上周回顾

• 上周电子板块整体下跌，申万电子指数下跌2.52%。
• 41支个股上涨，麦达数字、华金资本、天华超净涨幅靠前。
• 106支个股下跌，深华发A、欧菲科技、依顿电子跌幅靠前。

6. 风险提示

1. 印度基站建设缓慢。
2. 印度智能机出货增速持续下滑。
3. 电子行业制造管理成本上升。

免责声明

本报告由东吴证券股份有限公司发布，仅限客户使用。信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。未经授权，不得复制、发布或修改本报告内容。