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证券研究报告：食品饮料行业周报 (2025.07.14-2025.07.18)

行业投资评级：强于大市（维持）

行业概况与投资要点

• 白酒板块表现：二季度受中共中央、国务院发布的《党政机关厉行节约反对浪费条例》执行影响，白酒行业消费场景受限，导致酒企收入、利润普遍下滑。6月下旬三大官媒发声纠偏后，板块情绪开始修复。截至7月18日，白酒板块动态PE回升至21.26，个股如茅台、五粮液、泸州老窖的市盈率分别为19.53、14.55、13.84倍。
• 基金持仓：2025Q2食品饮料行业基金持仓占比6.75%，环比下降2.12pct，白酒板块持仓占比4.98%，环比下降2.42pct，显示资金规避板块风险。
• 个股机会：
  • 酒鬼酒：推出“酒鬼自由爱”新品，定价200元/瓶，与胖东来合作开拓新渠道，市场反馈良好，有望推动行业营销模式创新。
  • 今世缘、汾酒、泸州老窖：下半年低基数效应叠加消费场景修复，看好其基本面改善；泸州老窖估值具性价比。
  • 东鹏饮料、妙可蓝多、有友食品：大众品板块新品表现亮眼，成本改善，渠道优化，业绩增长可期。
  • 锅圈、周黑鸭、佳禾食品：业绩预告亮眼，拐点向上，但需关注短期成本压力和渠道调整。
  • 洽洽食品、良品铺子：传统渠道动能弱，受原料成本和费用压力拖累，业绩表现较弱。

行业动态

• 本周表现：申万食品饮料指数本周涨0.68%，领先其他申万一级行业。软饮料板块涨幅居首（+2.02%）。
• 政策与市场：茅台在各省成立联营公司，以加强飞天茅台价盘管控和文化产品开发。酒鬼酒与胖东来合作探索“文化共鸣+流量信任”新模式，引发行业关注。
• 风险提示：需求复苏不及预期、竞争加剧、食品安全及成本波动等风险仍存。

目录概要

1. 周度观点：白酒情绪修复与大众品投资机会
2. 行业表现：本周市场动态与数据
3. 公司公告：重要个股业绩预告与公告
4. 行业新闻：白酒与大众品最新动态
5. 产业链数据：原材料、畜牧产品、包装材料价格追踪
6. 风险分析

数据摘要：

• 6月烟酒类零售额同比放缓4.4%，餐饮收入同比增长0.9%，反映消费疲软。
• 酒鬼酒H1净利润同比下降90%-93%，水井坊净利润同比降56.52%，金种子酒亏损扩大。
• 白酒批价环比下降8%-9%，但板块估值修复趋势显现。