深度报告-20250717-东兴证券-莲花控股-600186.SH-调味品龙头跨界智算_双轮驱动开启增长新纪元_40页_4mb

莲花控股（600186.SH）：调味品龙头跨界智算，双轮驱动开启增长新纪元

1. 公司核心业务与战略转型

• 调味品主业：公司主营味精、鸡精、复合调味品及面粉等业务，味精营收占比72.98%，传统渠道覆盖全国，产品远销70多个国家。
• 算力业务：2023年成立子公司莲花科创，与科技企业合作建设智算中心，提供算力租赁、模型微调等服务，业务占比从0.04%迅速提升至2024年的3.05%，2025年一季度达5.5%。

2. 财务预测与投资评级

• 预计2025-2027年营收增速分别为35.09%、20.14%、14.03%，归母净利润分别为3.35亿、4.28亿、4.97亿元。
• 对应EPS为0.19元、0.24元、0.28元，首次覆盖给予“推荐”评级。
• 财务指标显示，公司毛利率、盈利能力持续提升，PE从85.47降至22.35，ROE从8.45%升至16.80%。

3. 风险提示

• 原材料价格波动、新产品研发不及预期、市场竞争加剧、技术迭代风险。

4. 投资建议与评级

• 推荐关注公司双轮驱动格局成型，调味品主业稳健增长，算力业务顺应AI算力需求爆发趋势，重点关注市场渗透率提升潜力。