20230202-国盛证券-证券行业点评_全面注册制正式落地_有什么变化_有哪些重要影响__4页_492kb

报告摘要

全面注册制正式落地总结

核心内容

全面注册制于2023年2月1日由证监会就主要制度规则向社会公开征求意见，标志着中国资本市场改革迈入新阶段。此次改革是在科创板、创业板、北交所试点注册制的基础上，将注册制全面推广至主板，覆盖全国性证券交易场所和各类公开发行股票行为。

主要观点

上市审核机制优化
- 精简主板上市条件：取消了最近一期末不存在未弥补亏损、无形资产占净资产比例限制等要求，设置“持续盈利”、“预计市值+收入+现金流”、“预计市值+收入”等多元包容的上市指标。
- 明确主板定位：主板定位为服务大盘蓝筹企业，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。
- 红筹企业适用性：红筹企业可适用“市值+收入”标准在主板上市。
- 差异表决权监管：规定特别表决权股份持有比例不低于公司全部已发行有表决权股份的10%。
- 信息披露要求：新增对契约型基金、信托计划等穿透披露要求，强化异常波动股票的信息披露与风险提示。
交易制度调整
- 涨跌幅限制：主板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，自第6个交易日起保持10%不变。
- 临时停牌机制：主板交易价格首次涨跌幅超过30%或60%时，临时停牌10分钟。
- 买入卖出价格限制：主板买入申报价格不得高于基准价格102%，卖出申报价格不得低于基准价格98%。
- 融资融券制度：主板股票发行首日即纳入融资融券标的，提升市场定价效率。
投资者门槛维持不变
- 主板投资者门槛：维持现行投资者适当性要求不变，不对资产和投资经验作限制。
- 科创板与创业板：仍要求前20个交易日日均资产不低于50万元和20万元，且参与证券交易24个月以上。
发行与承销机制完善
- 定价机制：允许主板、科创板采取直接定价方式，询价对象增加期货公司，询价范围更广。
- 网下发行限售安排：允许采取摇号限售或比例限售方式，发行规模100亿元以上的项目网下限售比例不低于70%。
- 配售机制：主板不实施保荐机构跟投制度，创业板和科创板维持现行跟投机制。
- 战略配售优化：取消科创板新股配售经纪佣金，统一主板和科创板新股申购单位。
其他重要改革
- 再融资与并购重组：审核机制进一步统一，优先股纳入注册制审核范围，适用简易程序的范围扩大。
- 压实发行人与中介机构责任：将发行上市申请文件“受理即担责”调整为“申报即担责”，引导市场各方归位尽责。
- 异常交易监管：将“交易价格明显偏离合理价值，涉嫌通过证券交易进行利益输送”纳入监管，新增程序化交易报告义务。

关键影响

对资本市场的影响
- 提升发行效率：全面注册制有助于提高股票发行效率，带动资本市场扩容。
- 服务实体经济：提升直接融资占比，促进资本市场的高质量发展。
- 改善投资者结构：主板定位于大盘蓝筹，预计将引入更多中长期增量资金。
对券商的影响
- 贡献增量业绩：主板企业上市速度加快，投行业务有望提升，利好中信证券、中信建投等券商。
- 推动行业转型：全面注册制有助于券商从中介机构向综合服务商转型，提升承销、定价和销售的综合服务能力。
- 利好经纪业务：交投活跃度提升，有望带动经纪业务收入增长，利好东方财富等互联网券商。