20230429-国盛证券-传智教育-003032.SZ-收入小幅下滑盈利能力稳健_招生有望逐步回暖_3页_554kb

传智教育季报点评总结

业绩概况：
2023Q1营收同比下降1074%至14亿元，归母净利润同比下降1114%至1.75亿元。扣非净利润降幅达80%，主要受短期外部环境导致的招生受损影响，但盈利水平保持稳定，毛利率仅下降16个百分点至52.4%。

收入下滑原因：
2022Q4外部环境变化导致人才招聘需求阶段性减少，招生与开课业务受阻，拖累Q1收入表现。预计随就业回暖及经营活动恢复正常，招生与收入逐步改善。

未来驱动因素：

1. 短期： 收款端经营性现金流(+)297%且期末合同负债(21亿元)增长，为未来收入提供支撑。
2. 中长期： 全日制大专学校建设推进：已设立中职学校，拟投资5亿元建设大同互联网职业技术学院，布局学历与职业教育双轮增长。

投资建议：
维持“买入”评级。预计2023-2025年归母净利润同比增速达147%/214%/210%，对应PE从285X降至194X。

风险提示：
突发疫病、数字化人才需求下降、政策变化及行业竞争加剧等风险。