20221021-天风证券-传智教育-003032.SZ-学员参培意愿提升_员工持股激发长期经营活力_4页_752kb

传智教育（003032）总结

核心内容

传智教育是一家专注于数字化人才培训的高新技术企业，以就业为导向，提供职业教育服务。公司2022年第三季度归母净利润预计为6500-8000万元，同比增长73.6%-113.7%；2022年前三季度归母净利润预计为1.55-1.70亿元，同比增长143.8%-167.4%。公司净利润增长主要得益于疫情后学员参培意愿恢复、市场需求扩大以及课程改革成效显著。

主要观点

• 市场复苏与需求增长：随着疫情逐渐向好，学员参与培训的积极性回升，就业班人数增长显著。同时，数字化转型浪潮推动了对数字化人才的迫切需求，扩大了市场空间。
• 课程优化与服务质量提升：公司持续深化教研，优化课程内容，提升讲师水平与服务质量，有效提高了学员的就业率和薪资水平，增强了公司品牌口碑。
• 员工持股计划：公司发布了员工持股计划，授予价格为7.385元/股，参与人数共95人，包括高级管理人员。该计划有助于绑定核心员工利益，激发其积极性，提升公司长期经营活力。
• 盈利预测更新：公司更新了2022-2024年的盈利预测，预计收入分别为8.1、9.7、11.7亿元，归母净利润分别为1.6、2.0、2.4亿元，EPS分别为0.40、0.49、0.60元/股，对应PE分别为39.9、32.4、26.5倍。分析师维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 净利润：2022年前三季度归母净利润为1.55-1.70亿元，同比增长143.8%-167.4%。
• 扣非净利润：2022年前三季度扣非归母净利润为1.25-1.40亿元，同比增长180.8%-214.5%。
• EPS：预计2022-2024年EPS分别为0.40、0.49、0.60元/股。
• 市盈率（PE）：预计2022-2024年PE分别为39.9、32.4、26.5倍。
• 市净率（P/B）：预计2022-2024年P/B分别为4.67、4.14、3.63倍。
• 市销率（P/S）：预计2022-2024年P/S分别为7.85、6.52、5.41倍。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年EV/EBITDA分别为35.58、26.03、19.71倍。

员工持股计划

• 授予价格：7.385元/股。
• 股份总数：不超过365.87万股，占公司当前股本的0.91%。
• 预留份额：20万股。
• 参与人数：共95人，包括4名高级管理人员。
• 存续期：120个月。
• 解锁比例：第17个月解锁30%，第29个月解锁30%，第41个月解锁40%。
• 目标值：2023-2025年净利润分别达1.85、2.15（+16.2%）、2.5（+16.3%）亿元。

营收与成本

• 营业收入：预计2022-2024年分别为8.08、9.72、11.72亿元。
• 营业成本：预计2022-2024年分别为4.12、5.01、6.00亿元。
• 毛利率：预计2022-2024年分别为49.00%、48.50%、48.80%。
• 净利率：预计2022-2024年分别为19.68%、20.16%、20.40%。

财务比率

• 资产负债率：预计2022-2024年分别为14.06%、14.43%、12.97%。
• 流动比率：预计2022-2024年分别为11.67、16.39、14.31倍。
• 速动比率：预计2022-2024年分别为11.67、16.39、14.31倍。
• ROE：预计2022-2024年分别为11.73%、12.78%、13.68%。

风险提示

• 市场风险：数字化人才需求可能下降。
• 竞争风险：行业竞争加剧。
• 疫情风险：疫情反复可能影响学员参培意愿。
• 数据准确性：业绩预告为初步核算结果，具体数据以三季报公告为准。

总结

传智教育在2022年前三季度表现出强劲的盈利能力，主要受益于市场复苏、课程优化及员工激励措施。公司通过员工持股计划绑定核心员工，提升长期发展动力。财务预测显示公司未来几年将继续保持增长态势，盈利能力和估值指标持续改善。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和投资价值。然而，市场波动、竞争加剧及疫情反复仍是潜在风险。