20160531-华创证券-万孚生物-300482.SZ-POCT行业领先者_定量检测带动业绩高增长_11页_628kb

万孚生物调研简报总结

核心内容

万孚生物（股票代码：300482.SZ）是一家国内领先的POCT（即时现场检测）生产企业，凭借丰富的产品线和技术实力，正在享受POCT行业快速发展的红利。公司业务涵盖妊娠、传染病、慢性病、毒品检测等多个领域，产品已获得多项国内外认证，并销售至110多个国家和地区。

主要观点

1. 行业前景广阔，公司处于领先地位

• 行业背景：国内POCT行业仍处于发展初期，主要应用于ICU、急诊、病房等场景，随着分级诊疗的推进，基层医院和临床科室的POCT产品需求将显著增长。
• 市场规模：机构预测2018年我国POCT行业规模有望达到90亿元，年增长率在20%-30%，高于IVD行业整体增速。
• 公司地位：万孚生物是国内POCT领域的重要参与者，拥有强大的技术平台和产品线，已取得50项二类、33项三类产品注册证书，同时获得FDA、CE等国际认证。

2. 定量产品成为主要增长点

• 定量产品优势：定量产品具有高毛利，是未来增长的核心动力。公司正在推进定量产品的海外注册和国内市场推广。
• 国内市场策略：公司重点开发国内市场，通过设备投放和学术推广推动定量产品销售，预计未来2-3年定量产品将保持60%以上的复合增速。
• 设备投放计划：目前存量设备约20,000台，预计每年新增5,000台，未来将带动试剂盒销售增长。

3. 技术研发与慢病管理探索

• 技术布局：公司除原有免疫平台外，正在积极布局化学发光、分子检测、微流控等新技术。
• 产品规划：计划推出高通量全自动检测仪，拓展至大型医院市场。未来三年将探索糖尿病、心脑血管病、呼吸道病的慢病全过程管理服务。
• 平台整合：结合电子商务销售平台和健康管理信息平台，打造全面的慢性病管理解决方案。

关键信息

公司财务概况

• 总股本：17,600万股
• 流通A股：4,400万股
• 资产负债率：10.7%
• 每股净资产：4.1元
• 市盈率：60.55倍
• 市净率：11.35倍
• 12个月内股价波动：最高77.0元，最低10.43元

盈利预测（2016-2018年）

产品线及市场情况

风险提示

• 产品推广不达预期
• 新产品研发不达预期
• 限售股解禁

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“推荐”投资评级
• 逻辑：公司作为POCT行业领先企业，凭借丰富的产品线和定量产品增长潜力，有望享受行业高增长红利

附录：分析师信息

• 宋凯：华创证券首席分析师，北京化工大学工学硕士
• 王逸萌：华创证券分析师，美国密歇根州立大学理学博士
• 分析师团队：包括张文录、邱旻、孙渊等，均具有相关行业背景和研究经验

总结

万孚生物作为国内POCT行业领先企业，具备强大的研发能力和丰富的产品线，受益于行业快速发展。定量产品将成为未来增长的核心动力，同时公司积极布局新技术和慢病管理服务，有望实现业绩持续高增长。投资建议为“推荐”，但需关注产品推广、研发进度及限售股解禁等风险因素。