20141124-申万宏源-转债周报_稳中取胜_12页_800kb

报告摘要

本周转债市场整体表现平稳，转债指数上涨0.61%，转债股指数上涨1.86%。市场情绪活跃，中小盘股票有所修复，但市场核心关注点仍偏向政策面。整体建议以持有为主，关注短期收益兑现机会，推荐降息直接受益板块（券商、地产）和高股息率产品（银行、电力）。

降息利好券商、银行、地产板块
- 降息是货币逆周期调控的标志性事件，有助于降低企业资金成本，推动A股市场表现，因此券商、地产和银行板块受益明显。
- 国金证券因其互联网金融特质（如佣金宝和PB业务）在券商板块中表现突出，预计国金转债将大概率触发赎回条款，但是否发赎回公告尚不确定。
- 银行板块因降息而估值修复，中行转债被相对偏好，平安和石化转债可留意短线波段机会。
久立转债触发赎回概率较高
- 久立转债在连续30个交易日内已有17个交易日股价高于赎回触发价格，当前股价高于触发价2.34%。
- 若未来10个交易日内满足4个交易日股价高于触发价，即可触发赎回。目前转债存量3.4亿元，对总股本摊薄压力仅5.41%。
市场表现与换手率
- 通鼎转债涨幅最大，达10.16%，表现最佳；重工转债跌幅最大，达-3.72%，表现最差。
- 本周末转债平均转股溢价率8.88%，比上周下降1.39个百分点；平均纯债溢价率43.59%，比上周上升2.00个百分点。
转债供给与赎回情况
- 待发转债共计390亿元，虽供给速度加快，但因赎回和转股进程亦加快，短期市场供给压力不大。
- 今年下半年迎来赎回小高潮，已有中鼎、川投、海直、重工、华天、隧道等触发赎回。

附表1：基础市场分析
包含转债名称、代码、收盘价、涨幅、成交量、换手率、期初和期末存量、转股数、发行量、转债转股/总股本、转债转股/非限售股本等数据。
附表2：转债基本指标
包含贴现率、剩余年限、应计利息、纯债价值、YTM、赎回价值、转股价、转换平价、转换价值、转股溢价、纯债溢价、最新评级、担保方等信息。
附表3：转债期权分析
包含历史波动率、期权理论价值、隐含波动率、期权市价、转债理论价值、理论价格折价率、期权价值折价率、期权价值占比、DELTA值、GAMMA值、vega、theta、rho等指标。
附表4：转债正股分析
包含正股名称、行业、股价变化、总股本、非限售股本、2014年和2015年预测净利润调整变动等信息。