化工行业：国内成品油产业链分析，复杂的产业链，众多的参与者-20190627-东北证券-37页_7mb

国内成品油产业链分析总结

核心内容概述

国内成品油产业链复杂且参与者众多，主要由国营企业（中石油、中石化、中海油、中化）和民营炼厂（山东地炼、民营大炼化）构成。随着市场化程度的提高，行业竞争日益激烈，监管趋严，未来行业将向“市场化、公平化、白热化”发展。在这一过程中，国营企业仍占据主导地位，但其市场话语权可能受到削弱；山东地炼和民营大炼化则作为新兴力量，在政策支持下逐步壮大。

主要观点

1. 国营巨头：中石油与中石化

• 市场地位：中石油和中石化在产业链的上游（油田开采）和中游（炼化）环节占据主导地位，但在下游（销售）环节，中石化优势更明显。
• 市占率：中石油在原油开采中市占率约65.39%，中石化约21.19%；在炼化环节，两桶油合计占比约63%；在加油站终端，中石化占32.12%，中石油占21.08%。
• 出口配额：两桶油掌握全国80%以上的出口配额，显示出在国际市场上的强势地位。

2. 中海油与中化：国营参与者

• 中海油：主要在海上油气开采领域领先，炼化资产较少，加油站数量仅为中石化的2.7%。
• 中化集团：以贸易起家，布局炼化和下游销售环节，出口配额优于中海油，但炼化资产规模较小。

3. 山东地炼：民营炼厂的代表

• 发展历史：山东地炼依托胜利油田发展，2015年原油进口资质放开后，开工率逐步提升。
• 现状与问题：由于缺乏终端销售环节，地炼主要依赖批发销售，利润空间有限。2018年山东地炼一次加工能力达1.3亿吨，占全国的16.3%。
• 未来策略：地炼需通过“抱团取暖”和“油化并举”来提升竞争力，山东炼化能源有限公司的成立是其整合资源的重要举措。

4. 民营大炼化：新晋力量

• 代表企业：荣盛石化、恒逸石化等，通过规模化和一体化优势进入石化行业。
• 竞争力：相较于山东地炼，民营大炼化具备更强的技术和管理能力，成为石化行业的重要力量。

5. 非法调油商：灰色地带的参与者

• 现状：非法调油商利用消费税政策空档进行避税，导致批-零价差异常。
• 未来趋势：随着监管趋严，非法调油商的生存空间将逐渐缩小。

关键信息

行业趋势

• 市场化程度提升：随着原油进口资质和出口配额的放开，行业竞争日趋激烈，公平竞争成为主流。
• “三化”方向：行业未来将朝着“市场化、公平化、白热化”方向发展。
• 监管影响：政策对成品油出口和消费税的监管将影响企业利润和市场格局。

重点公司财务数据

成品油出口配额

• 2018年出口配额：全国共发放4800万吨，中石化2276万吨，中石油1587万吨，合计占比80.48%。
• 油品结构：中石油汽油配额占比52.91%，柴油配额占比55.13%；中石化汽油配额占比13.46%，柴油配额占比41.77%。

原油进口与炼能

• 原油进口：2018年非国营贸易进口允许量为14242万吨，同比增长63%。山东地炼原料加工量占全国的69.1%，其中进口原油占比75.63%。
• 炼能分布：中石油炼能约21550万吨/年，中石化约29830万吨/年。山东地炼一次加工能力达1.3亿吨，占全国16.3%。

结构分析

上游：油田开采

• 中石油：油田资产更重，主要分布在东北、西北、西南及南海，原油产量占全国65.39%。
• 中石化：原油资源较少，主要依赖进口，其油田资产集中在山东胜利油田。

中游：炼厂加工

• 中石油：炼厂多分布在油田周边，平均规模较小，一次加工能力约21550万吨/年。
• 中石化：炼厂多集中在沿海地区，平均规模大于1000万吨/年，一次加工能力约29830万吨/年。
• 山东地炼：依托胜利油田发展，2018年一次加工能力达1.3亿吨，占全国16.3%。
• 民营大炼化：如荣盛石化、恒逸石化等，具备规模化、一体化优势，成为石化行业的重要力量。

下游：成品油销售

• 加油站：中石化加油站数量最多，占全国32.12%；中石油占21.08%。
• 出口：主营炼厂掌握出口配额，非法调油商因政策限制逐渐退出市场。

未来展望

• 山东地炼：需通过“抱团取暖”提升市场话语权，加强产业链配套，向“油化并举”转型。
• 民营大炼化：具备更强竞争力，未来有望成为行业的重要组成部分。
• 监管影响：随着监管趋严，行业将更加规范，公平竞争成为主流。
• 管网建设：未来成品油管网建设将加速，“北油南运”格局有望形成，降低运输成本。

结论

国内成品油产业链生态复杂，国营企业仍占据主导地位，但民营炼厂和大炼化在政策支持下逐步崛起。未来行业将向市场化、公平化和白热化发展，地炼和民营大炼化需通过整合资源、加强产业链配套，提升竞争力以应对行业挑战。