20251122-中泰期货-成品油周报_原油转弱_成品油出口利润维持高位_国内柴油裂解利润回升_87页_4mb

• 原油市场
  布伦特原油11月底冲高回落至62美元，焦点转向地缘与金融流动性，地缘风险降温且美国就业数据超预期，美联储官员暗示不急于降息。原油下方支撑仍为60美元，市场呈现“现实需求有韧性，远期趋弱”的节奏。

• 供应端
  主营炼厂开工率继续回落至76%，山东地炼开工率约54%，但受限于配额（恒力、荣盛、盛虹批配已发，其他炼厂待发），整体供应预计边际回落。地炼柴汽比维持高位，后期柴油需求偏强支撑利润。

• 需求端
  山东地炼汽油产销率75%，柴油85%，柴油需求维持偏强；汽油成交平淡。汽柴油库存均降库，整体处于低库存，但需求仍偏弱。柴油出口利润维持高位，受配额限制助力国内供需平衡改善。

• 裂解利润
  原油转弱背景下，主营供应回落，库存去库，柴油裂解利润连续上涨修复；汽油利润支撑强于柴油。短期建议止盈观望，中期看供应缩量，裂解利润仍具支撑。

• 库存与展望
  汽柴油库存均降库，低库存状态持续；库存警戒值仍低，市场维持紧平衡。建议短期关注裂解利润波动，中期可参与供应减量驱动的利润修复机会。

• 市场综述建议
  短期：裂解利润短期止盈观望，成本支撑为主；中期：供应缩量预期强化，裂解利润支撑仍存。关注装置检修复状及地炼配额动态。

免责声明：本报告含重大风险提示，期市有风险，投资需谨慎。