20251206-中泰期货-成品油周报_原油仍受地缘支撑_成品油趋于稳定_裂解利润回升后驱动转弱_86页_4mb

中泰期货成品油周报20251206

一、原油与市场综述

• 原油价格：布伦特原油价格波动于62-64美元/桶区间，受中东地缘政治支撑，但现货需求疲软削弱支撑。
• 市场驱动：地缘风险溢价维持油价支撑，但成品油需求疲软限制价格空间；柴油裂解利润回升至年内高位，对油价支撑减弱。

二、成品油供应

• 炼厂开工：主营炼厂开工率稳定在75%，山东地炼开工率约56%；主营供应趋稳，地炼供应受配额限制将逐步回升。
• 产品结构：地炼柴汽比维持高位，后期预计回落，柴油更受市场青睐。
• 加工量：全国原油加工量稳步，地炼加工量增长显著。

三、成品油需求

• 终端消费：汽油表观消费平淡，柴油需求表现较好；汽车保有量与新能源车增长推动局部需求。
• 货运指标：物流快递指数与高炉开工对需求形成一定支撑，但整体仍显不足。
• 出口变化：柴油出口量、利润转好，但汽油出口承压；国内成品油出口整体维持高位。

四、库存解析

• 库存状况：汽油小幅累库，柴油降库明显，总体处于低库存状态；社会库存、地炼库存率均处于正常水平。
• 周转情况：销售与产量逐步匹配，山东地炼销产比趋近平衡。

v. 市场展望与建议

• 短期建议：裂解利润回落，建议观望汽油市场；柴油裂解高企，可考虑短期套利增加库存。
• 中期关注：中东地缘政治、库存水平、炼厂检修计划对供需的影响。
• 风险提示：二季度地炼计划检修容量较大，影响加工量及出货节奏。

制作：中泰期货股份有限公司 张晓军