20230903-华创证券-云南白药-000538.SZ-2023年中报点评_利润端表现亮眼_主营业务稳健增长_5页_679kb

云南白药（000538）2023年中报点评总结

核心观点

公司2023H1业绩表现亮眼，营收和净利润高速增长。

一、财务表现

• 总收入：2023H1实现营业收入20309亿元，同比增长1273%；
• 净利润：归母净利润2828亿元，同比增长8847%；
• 扣非净利：2737亿元，同比增长6543%；
• 毛利率：工业和商品板块毛利率分别为64.26%和60.1%，同比略有下降。

二、主营业务分析

1. 四大事业部：主营业务持续领跑

   • 药品事业部：收入3852亿元，增长1463%，核心产品如气雾剂、藿香正气水、气血康口服液均有显著增长；
   • 健康品事业部：收入3245亿元，增长0.81%；
   • 中药资源事业部：对外营收879亿元，增长21%；
   • 省医药：收入12364亿元，增长136%。

2. 新业务布局：

   • 口腔智护、医美和新零售健康服务三个新BU重点培育。

三、战略动向

1. 与上海医药深化合作：推动中药材采购、OTC业务及研发合作，并完成董事互换；
2. 研发投入加大：2023H1研发费用达145亿元，同比增长1259%，并成立云核医药核药研发平台。

四、投资评级

• 目标价：608元，较当前价54.56元上涨显著；
• 评级：维持“推荐”。

五、风险提示

主营业务增长不及预期。