20210323-中国银行-经济金融热点快评2021年第36期（总第472期）_结售汇顺差回落_人民币汇率走势保持稳定_2页_361kb

结售汇顺差回落，人民币汇率走势保持稳定

核心内容概述

2021年2月，国家外汇管理局发布的外汇收支数据显示，银行结汇与售汇规模分别为1689.72亿美元和1409.51亿美元，结售汇顺差为280.21亿美元。尽管顺差较1月份有所回落，但人民币汇率预期保持稳定，整体走势延续窄幅波动态势。

主要观点

1. 结售汇顺差回落

• 银行结售汇顺差：2月份银行结售汇顺差为280.21亿美元，环比下降127.93亿美元。
• 银行代客结售汇顺差：同步出现回落，为335.54亿美元，环比下降71.56亿美元。
• 贸易顺差回落原因：企业从出口报关到收到货款存在1-3个月时间差，1月份顺差反映的是2020年底缺口的回笼。随着季节性因素消退，2月份贸易项下顺差回落，成为结售汇顺差减少的主要原因。
• 证券投资差额逆转：2月份证券投资项下结售汇顺差为48.54亿美元，改变了1月份的逆差状态，表明我国资本市场仍具吸引力，资本外流压力缓解。

2. 人民币汇率预期趋于稳定

• 远期结售汇差额：2月份银行代客远期结售汇差额为152.67亿美元，环比上升31.81亿美元，但与2020年12月高点相比下降195.81亿美元，升值预期减弱。
• 结汇率与售汇率：结汇率为67%，较1月份上升2个百分点；售汇率为61%，较1月份下降1个百分点，整体波动不大。
• NDF隐含预期：1年期NDF未出现超过1%的升贬值预期，说明市场主体对人民币汇率的预期趋于平稳。

3. 未来人民币汇率走势展望

• 汇率将维持窄幅波动：短期内人民币兑美元汇率预计保持平稳，既难有明显贬值，也难有明显升值。
• 经济基本面支撑：中国经济仍处于加速复苏阶段，预计经济增速将回归正常区间，为人民币汇率提供支撑。
• 中美利差稳定：尽管美国通胀预期升温导致中美利差有所收窄，但利差仍处于较高水平，中国资本市场吸引力较强，资本流动将保持均衡。
• 逆周期管理政策：外汇管理政策通过调整宏观审慎参数（如将企业跨境融资上限由1.25下调至1）来引导外汇供求，有助于市场稳定。
• 潜在风险因素：中美关系不确定性较大，拜登上台后尚未出现实质性改善。若中美冲突加剧，可能对人民币汇率产生一定贬值压力。

关键信息

• 数据来源：国家外汇管理局、Wind、中国银行研究院
• 时间范围：2021年2月
• 主要指标：
  • 银行结汇：1689.72亿美元
  • 银行售汇：1409.51亿美元
  • 结售汇顺差：280.21亿美元
  • 银行代客结售汇顺差：335.54亿美元
  • 远期结售汇差额：152.67亿美元
  • 1年期NDF升贬值预期：未超过1%

总结

2021年2月，人民币汇率预期趋于稳定，结售汇顺差虽有所回落，但整体仍保持正值。贸易顺差的季节性回落是主要原因，而证券投资项下顺差的逆转则显示出我国资本市场的吸引力。未来人民币兑美元汇率预计将继续维持窄幅波动，经济基本面和中美利差的稳定将为汇率提供支撑，但中美关系的不确定性仍是潜在风险因素。外汇管理政策的逆周期调控有助于维持市场平稳，人民币汇率走势仍需密切关注外部环境变化。