20260201-招商期货-贵金属数据周报_高波动环境市场情绪脆弱_长期逻辑未改但短期暂需观望_26页_1mb

贵金属市场周度总结（2025年1月26日-2025年1月31日）

核心内容概述

本周贵金属市场整体呈现高波动性，市场情绪脆弱，短期内需谨慎观望，但中长期逻辑未发生根本性改变。黄金与白银价格走势分化，铂金与钯金则因供需和政策因素出现显著波动。市场风险事件频发，影响贵金属的避险与对冲属性。

黄金与白银市场回顾及展望

黄金市场

• 价格波动：COMEX黄金周度收盘价为4907.5美元/盎司，较前一周的4983.1美元/盎司下跌1.52%；SHFE黄金收盘价为1161.42元/克，较前一周的1115.64元/克上涨4.10%。
• 持仓变化：COMEX黄金净多头持仓减少19285张，持仓量下降39541手；SHFE黄金期货持仓量增加13876手。
• ETF与库存：SPDR黄金ETF持仓微降0.2吨，COMEX黄金库存下降8.3吨；SHFE黄金库存小幅下降。
• 短期策略：波动率上升，短线减仓观望；中长期在央行购金与降息预期支撑下，长期逻辑未变，需警惕高位获利了结与资金快进快出。

白银市场

• 价格波动：COMEX白银周度收盘价上涨11.92%，达到27941美元/盎司；SHFE白银收盘价上涨11.92%，达到24965元/千克。
• 持仓变化：COMEX白银净多头持仓增加1190张，持仓量下降4617手；SHFE白银期货持仓量减少1713手。
• ETF与库存：SLV白银ETF持仓微降18吨，COMEX白银库存下降2.97%，上期所白银库存下降7.30%；白银现货偏紧，强化价格弹性，但盘面情绪脆弱。
• 短期策略：市场情绪脆弱，盘面骤涨骤跌，谨慎参与、勿追高；央行储备不确定性加大金融属性波动，易现“逼仓—回撤”切换。

铂金与钯金市场回顾及展望

铂金市场

• 价格波动：NYMEX铂金周度收盘价下跌15.4%，至2178.2美元/盎司；GFEX铂金主力合约收盘价下跌11.2%，至657.3元/克。
• 持仓变化：NYMEX铂金基金净持仓减少464手，总持仓减少2078张；GFEX铂金期现价差扩大至27.3元/克，较前一周的7.8元/克增长250%。
• 库存与租赁利率：NYMEX铂金总库存下降0.3吨；1月期租赁利率上升0.06%。
• 短期策略：受资金外溢与紧平衡推动，铂金补涨；南非供应受限使弹性放大；交易所风控加码后上方压力显现，以逢低布局为主，表现略强于钯金。

钯金市场

• 价格波动：NYMEX钯金周度收盘价下跌14.6%，至1701美元/盎司；GFEX钯金主力合约收盘价下跌7.8%，至492.5元/克。
• 持仓变化：NYMEX钯金基金净持仓减少336手，总持仓减少746张；GFEX钯金期现价差扩大至15.5元/克，较前一周的11.1元/克增长39.6%。
• 库存与租赁利率：NYMEX钯金总库存维持不变；1月期租赁利率上升3%。
• 短期策略：基本面长期偏弱、需求单一受新能源替代；短期受政策不确定与现货偏紧支撑，宽幅震荡，关注多铂空钯的比价策略。

市场驱动因素分析

宏观事件影响

• 美联储政策：1月FOMC按兵不动，降息预期后移，黄金转向信用定价；CME显示3月不降息概率升至86.5%。
• 交易所风控：CME上调铂/钯保证金，上期所/上金所对白银涨跌停与保证金同步上调，触发降杠杆与被动平仓链条，放大波动。
• 美元信用与地缘风险：美元指数当周下跌1.9%，非美货币走强；地缘风险（伊朗、委内瑞拉）推升金银价格，铂钯受板块情绪与供给扰动预期共振高位震荡。
• 政府停摆风险：市场关注月底政府关门博弈与美联储独立性讨论，提升贵金属避险与对冲价值，同时强化短线波动。

ETF与库存变化

• 黄金ETF：SPDR黄金ETF净增0.86吨，SLV白银ETF净增17吨；COMEX白银库存下降2.97%，上期所白银库存下降7.30%。
• 铂金ETF：NYMEX铂金ETF总持仓量微增0.5吨，GFEX铂金期现价差扩大。
• 钯金ETF：NYMEX钯金ETF总持仓量微增0.5吨，GFEX钯金期现价差扩大。

风险提示

• 宏观情绪波动风险
• 资金回撤超预期

数据来源

• Wind、钢联、SMM、招商期货

附录：研究员简介

• 郑浩霆：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员，香港理工大学硕士，专注铅、锌产业链研究及价格影响因素，包括宏观经济状况、国际贸易政策、环保法规以及技术创新等，拥有丰富的实地考察经验和与产业链上下游企业的交流经验。
• 资格信息：期货从业人员资格号（F03105262），投资咨询资格（Z0021355）。

重要声明

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