20191116-光大证券-教育行业跨市场周报（第97期）：华南第二大职业教育提供商华立大学在港上市_17页_1mb

教育行业跨市场周报（第97期）总结

核心内容

本报告为光大证券发布的教育行业跨市场周报，涵盖A股、港股及美股市场表现回顾、行业估值分析、投资建议、风险提示、重要报告及业内动态等内容，重点分析了华立大学即将在港上市及新东方在线的业务调整情况。

主要观点

1. 市场表现回顾：

   • A股教育指数本周下跌2.58%，跑输沪深300及创业板指。
   • A股周涨幅前二名：三盛教育（+6.17%）、中公教育（+3.33%）。
   • 港股教育行业6家公司股价上涨。
   • 美股中概股教育行业7家公司股价上涨。

2. 投资建议：

   • 建议关注五条主线：成人职业教育、教育信息化、高校、早教与素质教育、在线教育。
   • 核心推荐公司包括：中公教育、中国东方教育、新东方在线、视源股份、开元股份。

3. 华立大学上市：

   • 华立大学（1756.HK）将于11月25日在港上市，全球发行3亿股，发行价区间为2.93-3.26港元/股，募资约9亿港元。
   • 用于扩建教学建筑的资金将占募资的53%，预计用于华立学院及华立职业学院。

4. 华立大学业务与财务：

   • 提供就业导向的高等学历教育服务，包括本科、大专及技师文凭。
   • 2017-2019年营收分别为5.78亿元、6.08亿元、6.75亿元；毛利分别为3.19亿元、3.34亿元、3.68亿元，毛利率维持在55%左右。
   • 2019年8月31日共有40627名学生，其中华立学院占17794人，占比约43.9%。
   • 2021学年起将缩招华立学院至12000人，较2019学年缩减32%。

关键信息

1. 教育行业估值情况

2. 教育行业投资建议

• 成人职业教育培训：中公教育、中国东方教育（H）、开元股份。
• 教育信息化：视源股份、鸿合科技、新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息等。
• 高校：宇华教育（H）、希望教育（H）等，建议关注低估值高教标的。
• 早教和素质教育：美吉姆、盛通股份。
• 在线教育：新东方在线（H）、跟谁学（N）。

3. 新东方在线业务调整

• FY19营收中，大学教育板块占比达69%，计划对产品结构进行优化。
• 通过“线下体验店+小班直播”模式，提高服务体验，降低获客成本。
• 2019年暑假招生约20万人次，预计FY2020-2022年收入分别为12.64亿、21.15亿、36.31亿，净利润预测分别为-1.15亿、0.12亿、1.31亿。
• 维持“买入”评级，认为其在品牌、师资、渠道方面有较强优势。

风险因素

行业风险：

• 政策风险：政府教育政策变化可能对行业造成影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，影响盈利能力。
• 经济波动：宏观经济变化可能对行业造成影响。

公司风险：

• 知识产权侵权风险。
• 核心技术及人员流失风险。
• 新产品研发与推广风险。
• 收入季节性波动风险。
• 盈利能力无法持续增长的风险。

业内动态

1. 学析网络：获C轮融资，专注于大数据学情分析。
2. 精准课堂：完成A+轮融资，提供SaaS云服务，助力个性化教学。
3. Cybrary：获1500万美元B轮融资，聚焦网络安全技能培训。
4. CoachHub：完成1000万欧元A轮融资，提供企业在线辅导服务。
5. Eeaban亿班：完成数百万元融资，提供免费SAAS平台，助力中小教培机构。
6. 精锐教育：发布2019财年第四季度及全年报告，净收入同比增长40.40%。
7. 少年得到：获上亿元A+轮融资，致力于打造年轻人学习平台。
8. 玛塔创想：获3000万元A轮融资，专注于少儿编程教育。
9. Lalilo：获550万美元Pre-A轮融资，拓展美国市场。
10. 网龙教育子公司：获1.5亿美元战略投资，用于产品开发及增长策略。
11. 乐意练琴：获400万元天使轮融资，专注于在线音乐陪练。
12. 歌斐教育：完成1亿元A1轮融资，布局长三角地区。
13. Cultivate：获800万美元A轮融资，提供AI驱动的数字领导力培训。

上市公司重要公告

1. 科斯伍德：并购龙门教育股权无条件通过，持股比例提升至99.93%。
2. 三盛教育：2019年前三季度营收下降1.98%，净利润下降19.52%。
3. 世纪鼎利：前三季度营收下降8.85%，净利润下降23.89%；第三季度营收增长34.96%，净利润增长197.74%。
4. 新开普：前三季度营收增长19.31%，净利润增长176.43%。
5. 盛通股份：部分董事及高管拟减持股份，用于降低股票质押率及缴纳个税。

总结

本报告全面分析了教育行业的市场表现、估值情况、投资建议、风险因素及业内动态，强调了华立大学即将在港上市的事件，以及新东方在线在K12在线直播领域的布局。同时，报告指出教育行业在政策、市场竞争、技术发展等方面存在多种风险，建议投资者关注行业发展趋势及公司基本面。