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【策略周报】2017年5月第4周总结

核心内容

2017年5月第4周的A股市场呈现底部夯实、风格切换的特征，成长板块在市场调整中表现出更强的韧性。市场情绪和流动性逐步修复，为成长股的反弹提供了契机。策略建议投资者关注成长左侧布局机会，同时结合行业和主题配置，把握结构性行情。

主要观点

• 市场整体趋势：A股市场短期底部进一步夯实，成长股表现优于主板和价值股，市场风格偏好向成长股转移。
• 流动性与情绪修复：6月份流动性有望改善，无风险利率下行，市场情绪修复可期，为成长股提供反弹空间。
• 监管与金融去杠杆：国内金融监管节奏趋缓，有助于市场稳定，同时通过个股估值修复实现金融去杠杆目标。
• 行业配置建议：
  • 火电：行业景气度提升，混改预期发酵，推荐个股包括华能国际、大唐发电。
  • 航空：油价稳定、汇率企稳、旺季需求改善，推荐中国国航。
  • 成长股：精选12支超跌真成长个股，包括三七互娱、星网锐捷、华宇软件等，PEG小于1，业绩增长确定性高。
• 主题投资方向：
  • 军民融合：政策推动下，通用航空、5G、北斗导航、网络安全等细分领域值得重点关注，推荐中直股份、启明星辰等。
  • 核心国产化：网络安全、操作系统国产化等主题受到政策催化，尤其是“永恒之蓝”事件凸显了核心系统国产化的紧迫性。
  • 成长雄安：关注雄安新区相关细分领域，如煤层气、水处理、装配式建筑、地热等，推荐国新能源、碧水源等。

关键信息

• 市场结构变化：中小创强于主板、成长强于价值，风格切换迹象明显，“二八抱团”逐步松动。
• 情绪指标：市场情绪与量能接近历史低值，后市存在内生性反弹可能。
• 政策导向：核心强国战略、制造业升级、金融去杠杆是当前政策主线，军民融合与核心国产化是重点方向。
• 估值修复：市场整体估值处于历史低位，尤其是中小创板块，具备较高的配置价值。
• 事件催化：6月中旬前市场或仍有磨底反复，但左侧布局时机已到，建议积极把握成长反弹机会。
• 投资评级：公司投资评级分为强推、推荐、中性、回避，行业投资评级亦分为推荐、中性、回避。

风险提示

近期A股市场波动加大，投资者需警惕市场不确定性带来的风险。

投资建议

• 在市场磨底过程中，逐步布局成长板块，尤其是超跌真成长个股。
• 关注火电、航空等具备业绩支撑和政策预期的行业。
• 左侧布局军民融合、核心国产化等主题，把握政策驱动下的结构性机会。
• 保持对市场情绪和流动性的持续跟踪，适时调整投资策略。

研究团队

• 首席分析师：王君
  南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券，2014年水晶球（策略）第六名，2016年新财富（策略）第五名。

• 分析师：范子铭
  中国人民大学经济学硕士，曾任职于东兴证券、华夏基金、中国出口信用保险公司，负责行业比较研究。

• 分析师：徐驰
  上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职于中泰证券，负责主题策略研究。

• 助理分析师：王梅郦
  北京大学经济学硕士，曾任职于嘉实基金。

联系方式

• 王君
  电话：010-63214678
  邮箱：wangjun@hcyjs.com

• 范子铭
  电话：010-66500986
  邮箱：fanziming@hcyjs.com

• 徐驰
  电话：021-20572535
  邮箱：xuchi@hcyjs.com