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磨底期：拿什么拯救市场的信心

核心内容

本周市场出现大幅调整，主要由于内外因素共振导致投资者信心快速下滑。当前市场面临的最大风险为“G2双杀”，即美元指数上行与中国经济周期下行的叠加效应。在市场估值已跌破基本面的情况下，政策再调整成为扭转市场悲观情绪的关键。

主要观点

• 市场情绪：投资者信心受内外因素影响，市场出现恐慌性抛售，金融顺周期性加剧了对负面信息的敏感。
• 政策预期：政策调整，尤其是积极财政更加积极与结构性松信用，有助于市场逐步企稳。
• 行业配置建议：
  1. 短期关注周期行业：螺纹、热卷、焦炭等期货价格强势上涨，重点关注建筑、建材链条。
  2. 长期配置成长行业：把握政策节奏，布局科技补短板机会，如5G、芯片、网络安全和军工等。
  3. 消费板块布局：在G2双杀中后期，消费板块可能出现补跌，补跌后可布局食品饮料、医药等必需消费品。

关键信息

市场表现

• A股全面下跌：上证综指周跌4.52%，上证50、沪深300、创业板指、中证500分别周跌5.15%、5.15%、5.12%、5.30%。
• 估值分位：
  • PETTM：创业板（14%）、沪深300（21%）、上证50（21%）、上证A股（16%）、中证500（1%）。
  • PB：创业板（16%）、中证500（1%）、上证A股（5%）、沪深300（10%）、上证50（11%）。

行业表现

• 行业跌幅：所有行业均下跌，跌幅最小的前五行业为通信、煤炭、石油石化、国防军工、电力及公用事业；跌幅最大的前五行业为食品饮料、家电、建材、餐饮旅游、传媒。
• 陆股通动向：净买入7.35亿元，主要集中在餐饮旅游、非银金融、传媒、通信、建材。
• 重要股东动向：净减持6.71亿元，主要集中在农林牧渔、医药、商贸零售。

大类资产表现

• 人民币贬值：人民币兑美元贬值0.35%。
• 美元指数下跌：美元指数下跌0.21%，报96.12。
• 黄金与原油下跌：伦敦现货黄金下跌2.96%，WTI原油下跌3.21%，报65.46美元/桶。
• 美债收益率稳定：十年期美债收益率仍为2.87%。

未来一周需知

• 重要数据发布：
  • 8月20日：美国亚特兰大联储主席就经济前景发表讲话。
  • 8月21日：澳大利亚央行公布8月货币政策会议纪要。
  • 8月22日：美国公布FOMC政策会议纪要、API原油库存、EIA商业原油库存。
  • 8月23日：美国公布初次申请失业金人数、新房销售数据。
  • 8月24日：德国公布第二季度GDP数据，日本公布7月CPI数据（剔除食品）。

风险提示

1. 利率超预期上行。
2. 中国改革不及预期。
3. 美股超预期波动。

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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