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新湖能化LPG周报总结（2024-01-19）

核心内容概述

本报告主要分析了2024年1月LPG（液化石油气）市场的基本面、价格走势、跨品种价差及国内外供需情况，为投资者提供了市场判断与操作建议。

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市场基本面分析

供应端

• 炼厂产量增加：2024年1月炼厂产量环比增加3.36%，显示国内供应端有所增强。
• 到港量上升：华东地区到港量增加显著，导致码头库存上升5.9%；而炼厂库存小幅下降0.6%，整体供应偏宽松。
• 检修情况：部分PDH装置因故障停车，导致开工率下降4.5%至57.49%；但湖北天源和河北海特伟业的烷基化与MTBE装置开工率有所提升，分别增加0.35%和1.01%。

需求端

• 化工需求：PDH装置开停车频繁，丙烷需求增量有限；烷基化和MTBE装置因利润较好，开工率提升，带动化工需求小幅增加。
• 燃烧需求：受腊月气温较低影响，燃烧需求继续增加，对LPG市场形成支撑。

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价格与价差分析

期现货价格

• FEI/Brent比值：从7.9下降至7.8，原油小幅上涨0.5%，FEI价格下跌0.3%。
• PG2402：价格上涨6元/吨，涨幅0.14%，显示PG合约短期存在反弹驱动。
• 山东现货价格：上涨带动基差走强，而华南和华东地区基差小幅走弱。

跨品种价差

• MOPJ与LNG替代性不经济：表明两者之间的套利空间有限。
• 二甲醚替代经济性较强：显示二甲醚在市场中具有一定的竞争力。
• 内外价差：外盘FEI、CP月差持续走强，反映外盘基本面有改善预期。
• 华南进口利润下滑：至213元/吨，显示进口成本增加。
• 美国运费：巴拿马路线运费季节性上升，影响美国丙烷出口至远东的成本。

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市场展望

国内基本面

• PDH装置利润修复：齐翔腾达、天津渤化和巨正源计划月底开车，化工需求边际增加。
• 库存变化：1月库存大幅增加，但春节前炼厂有意保持低库存，可能对价格形成支撑。
• 主力合约换月：PG2402合约涨幅有限，市场波动性可能下降。

国际市场

• 美国丙烷供应下降：1月12日当周，供应下降12%，出口量增加4.6%，表明美国市场供应趋紧。
• 巴拿马运河问题：影响船期，导致未来到港量收紧，对LPG市场形成支撑。

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季节性分析

基差季节性

• 山东醚后-民用气价差：季节性波动，显示区域间价格差异。
• 山东汽油-醚后价差：季节性变化，反映不同产品之间的相对价值。
• 山东汽油-烷基化油价差：季节性波动，显示炼化利润变化趋势。

价差季节性

• FEI/Brent比值：季节性下降，反映原油对LPG价格的支撑减弱。
• CP/Brent比值：季节性走强，显示外盘价格预期改善。

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数据来源与图表说明

• 所有数据均来源于同花顺、新湖期货研究所及卓创资讯。
• 图表内容包括：
  • PG远期曲线
  • 期现货价格及基差
  • 多个价差季节性图（如山东醚后-民用气、山东丙丁烷、华东-华南民用气等）
  • 美国丙烷供应与出口量季节性图
  • 运费季节性图（如巴拿马、苏伊士航线改道影响）

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操作建议

• 短期反弹驱动：PG2402合约因仓单压力减小，存在短期反弹机会。
• 关注PDH装置重启：齐翔腾达、天津渤化和巨正源计划月底开车，可能带动化工需求回升。
• 外盘基本面改善预期：美国丙烷供应下降、出口量上升，外盘FEI、CP月差走强，反映市场基本面改善。
• 库存管理：炼厂有意保持低库存，有助于稳定价格。

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重要信息

• 2024年1月供应变化：炼厂外放量预计增加6万吨，苏伊士航线改道好望角，进口量约300万吨，环比增加38%。
• 库存趋势：1月库存大幅增加，但春节前炼厂库存控制严格。
• 价差表现：内外价差走强13元/吨，显示国内价格优势减弱。

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撰写与审核信息

• 撰写人：施潇涵
• 从业资格号：F3047765
• 投资咨询号：Z0013647
• 电话：17824821057
• 审核人：李明玉
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。

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