20210616-新华汇富金融-微盟集团-02013.HK-电话会议记要_3页_384kb

微盟集团（2013 HK）电话会议总结

核心内容概述

微盟集团（2013 HK）近期召开了电话会议，重点讨论了其2021财年的业务发展情况、收入指引、战略方向及估值分析。投资者主要关注点包括订阅解决方案（SaaS）的内生增长、2021年收入指引、TSO战略与微盟云的前景，以及公司的估值水平。

主要观点与关键信息

1. 订阅解决方案（SaaS）的内生增长

• 2021年第一季度SaaS收入同比增长超100%，主要得益于2020年第四季度新增客户及海鼎的贡献。
• 剔除海鼎及2020年第一季度删库事件影响后，同比增长约70%。
• 管理层预计2021财年SaaS部门内生增长将达到50%以上，若包括海鼎则增长约70%，与分析师估算的人民币12.78亿元一致。
• 智慧零售板块是主要增长引擎，预计同比增长约100%（约人民币3亿元，占SaaS收入的约30%）。
• 智慧餐饮板块预计增长至人民币6000-7000万元，同比增长约50%。

2. 2021财年收入指引

• 总目标收入增长约50%，主要来自两个部门：
  • SaaS部门：预计增长约70%，目标客户数量达到1,000+（2020财年为618），年度合同价值（ACV）提升至30万（2020财年为28.2万）。
  • 商户解决方案分部：预计总流水同比增长约50%。

3. TSO战略与微盟云展望

• 公司于2021年开始实施TSO战略，目前已开发10多个TSO客户。
• 微盟云发展步入正轨，预计2021财年研发投入同比增长约100%。
• TSO客户与微盟云预计不会对2021年收入产生显著贡献，但对其与其他业务部门的长期协同效应持乐观态度。

4. 估值分析

• 使用分部估值法，目标价为HK$21.6，基于SaaS部门25倍市销率（PS）及精准营销部门15倍市盈率（PE）。
• 市盈率从20倍上调至25倍，以反映SaaS业务的积极表现。
• 近期催化剂可能包括：
  • 强劲的中期业绩；
  • 潜在的收并购消息，因公司最近筹集了6亿美元；
  • 科技板块的整体重估。

5. 股价表现与市场数据

• 当前股价为HK$17.76，目标价为HK$21.6，上行空间为22.2%。
• 12个月股价涨幅预期为75%，相对恒生指数表现良好。
• 流通量占比为59.09%，市值约为43.2亿港元（5.6亿美元）。
• 52周股价范围为7.94-33.5港元，显示较大波动性。

财务摘要（截至12月31日）

评级与结论

• 重申「长仓」评级，认为公司具备长期增长潜力。
• 估值目标为HK$21.6，反映对公司SaaS业务增长及未来协同效应的乐观预期。

免责声明

• 本报告不构成要约或招揽购买证券。
• 报告内容基于可靠来源，但不保证其准确性。
• 报告仅供内部参考，不得用于其他用途。
• 汇富金融服务及其关联公司可能涉及证券发行、交易及顾问服务。