20240823-华创证券-沪电股份-002463.SZ-2024年中报点评_业绩贴近预告上限_AI推动盈利能力再创新高_5页_690kb

沪电股份(002463) 2024年中报总结

业绩亮点

• 营收利润高速增长：2024年上半年营收5424亿元，同比增长4413%；净利润1141亿元，同比增长13159%；第二季度单季营收284亿元，利润增速超11416%，创历史新高。
• 盈利能力提升：Q2毛利率环比大增，主要受益于AI高端产品放量及产品结构优化，剔除汇兑与减值因素后，联动效果更显著。

AI业务驱动增长

• AI相关收入占比提升：上半年通讯板收入3828亿元，同比增长7549%；AI相关收入1205亿元，占通讯板收入比例达31.48%，预计全年占比将继续提高。
• 长期布局：研发聚焦AI服务器、800G交换机等核心产品，800G交换机放量将推动数通板毛利率提升，未来ASP有望稳步增长。

汽车业务高端化转型

• 成长动能增强：上半年汽车业务收入微增39.4%，新兴产品（毫米波雷达、p2Pack等）占比从25.96%升至33.69%，符合800V高压架构趋势。
• 子公司胜伟策扭亏：2024年已大幅减亏，为汽车业务提供协同增长潜力。

研发投入强劲

• 2024年上半年研发投入367亿元，同比增长6134%。
• 新产品方面实现突破：下一代服务器、GPU类产品已认证量产，OAM/UBB20等产品已批量出货。

盈利预测与投资建议

• 上调盈利预期：基于800G交换机渗透加速，将2024-2026年归母净利润预测从2598/3472/3974亿元调整为2639/3556/3977亿元。
• 估值目标：维持“强推”评级，目标价558元，给予2025年30倍估值（参考同行中际旭创、深南电路）。
• 核心风险：AI需求、汽车需求不及预期；汇率波动；行业竞争加剧。