20230806-华鑫证券-固定收益周报_利率中枢或仍有下行空间_16页_1mb

总结：2023年8月6日固定收益周报

利率中枢或有下行空间

基于7月制造业PMI数据，利率中枢仍有下行潜力。PMI显示需求小幅改善，新订单指数上升0.9%，但整体仍低于荣枯线，中小企业景气度回升明显。核心通胀短期难以显著上行，因实际利率水平不高，需求仍需提振。信用利差在流动性宽裕环境下可能进一步压缩。

PMI数据示要

制造业PMI从49.3%升至49.5%，非制造业PMI降至51.5%。新订单和库存双双回升，但产成品库存与新订单差值低位可能引发阶段性补库。小企业PMI改善较大（上升1.0个百分点），服务业和建筑业PMI下降。就业压力持续，PMI从业人员指数低于荣枯线。

高频数据跟踪

外需回落：韩国和越南出口增速分别为-1.65%和-2.1%。内需震荡：部分一二线城市房价和二手房成交数据改善，水泥、玻璃库存回落，螺纹钢价格上升。行业开工率涨跌互现。

债券市场回顾

本周利率债下行，10Y国债利率下降0.04%，曲线陡峭化。资金利率下降，如R001中枢跌65BP。信用债利差变化：AAA中票信用利差上行24BP，AA+中票利差上行15BP。转债指数周内上涨0.4%。图表显示利差和利率走势。

风险提示

主要风险包括海外经济体超预期上行或美联储货币政策调整，影响利率水平。国内数据需关注就业和通胀动态。