20250325-国证国际证券-石油行业动态点评_政策博弈与供需失衡下的震荡格局_5页_651kb

报告摘要

2025年3月25日发布的石油行业动态点评，聚焦于国际原油市场的供需关系、库存变化、地缘政治影响以及主要参与国家的生产与贸易情况。整体市场呈现出震荡格局，油价波动受到多种因素的影响。

库存与供应过剩：美国EIA数据显示，3月14日当周美国商业原油库存增加1.8百万桶，高于市场预期的110万桶，表明供应过剩压力加大。尽管汽油与馏分油库存有所下降，但整体原油库存仍低于五年平均水平约5%。
炼厂开工率：春季炼厂检修导致美国炼油厂开工率维持在86.9%，虽环比上升0.4个百分点，但石油产品需求同比仅增长1.0%，显示终端需求疲软。
OPEC+增产计划：OPEC+计划于4月逐步退出减产，实际增产预期为13.8万桶/日，低于名义目标。同时，俄罗斯原油出口量攀升至570万桶/日，削弱了OPEC+减产政策的效果。
美国页岩油产量增长：EIA预计2025年美国原油产量将达1361万桶/日，成为全球最大供应增量来源，对OPEC+市场份额构成威胁。
地缘政治风险：俄乌停火协议缓解了冲突风险，但美国对伊朗的制裁及俄罗斯能源支付限制仍可能扰乱市场。同时，美加关税争端与中国进口疲软加剧了供应链重构压力。
中国需求疲软：中国1-2月原油进口量同比下降5%，国内炼厂开工率低位，成品油库存持续累积，需求增长乏力。
市场预测分歧：国际能源机构对库存走势预测分化，IEA预计一季度全球原油库存将增加，而OPEC则预测库存减少，凸显市场不确定性。

美国原油库存：437百万桶，较前周+1.8百万桶，低于五年平均水平约5%。
汽油库存：240.6百万桶，较前周-0.5百万桶，高于五年平均水平约2%。
馏分油库存：114.8百万桶，较前周-2.8百万桶，低于五年平均水平约6%。
炼油厂开工率：86.9%，环比+0.4个百分点。
OPEC+减产执行率：下滑至90%以下，实际增产低于预期。
俄罗斯原油出口：570万桶/日，创年内新高。
中国原油进口：同比下降5%，国内需求疲软。
美国页岩油产量：预计2025年达1361万桶/日，成为全球最大供应增量来源。
油价波动：布伦特原油主连2505期货收盘价71.61美元，较前一周+2.20%；WTI原油主连2505月期货收盘价68.29美元，较前一周+2.03%。