20241103-浙商证券-太平鸟-603877.SH-太平鸟点评报告_零售环境走弱致业绩承压_静待改革成效释放_4页_436kb

报告摘要

业绩下滑：太平鸟2024年前三季度收入454亿元，同比下滑131%，归母净利润11亿元，同比暴跌486%。主要因零售环境疲软和费用刚性，Q3单季收入同比下滑139%，净利润亏损加剧。
分品牌表现：太平鸟女装、男装、LEDIN和童装收入分别同比下滑140%、90%、219%和232%，关闭大量低效店铺影响显著。
渠道调整：直营和加盟渠道均收缩，加盟渠道毛利率逆势提升，加盟门店数量达历史新低。
财务表现：存货周转改善，Q3经营性现金流净额为-106亿元，归母净利率为-45%，主要因费用上升。
未来展望：公司推进产品升级和渠道优化，预计2024-2026年归母净利润为35亿、38亿和41亿元，对应PE从18倍降至15倍，维持“买入”评级。
风险提示：线下客流恢复不及预期，数字化改革进度不足。

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