20240416-浙商证券-太平鸟-603877.SH-太平鸟点评报告_24Q1业绩暂时承压_库存周转持续向好_3页_431kb

太平鸟(603877)公司24年一季报分析总结

业绩承压： 公司一季度收入同比下降12.9%，净利润下降26.9%。分析认为主要受异常气温和战略性关店影响。

品牌业务表现：

各品牌收入普遍下滑，太平鸟女装、男装分别下滑130%、56%；LEDIN和童装也出现较大降幅。毛利率下降幅度显著。

渠道调整：

3月全国气温偏低，且全国线下门店数量面临历史低点调整，直营与加盟渠道均有关闭趋势。线上销售额较直营渠道更为抗跌。

库存经营：

尽管收入下滑，公司仍保持理性控制产销量策略。1Q净存货下降，库存周转天数改善，现金流得到一定程度保持。

毛利率压力：

一季度受加盟业务尾货销售影响毛利率承压，直营渠道得益于折扣控制，毛利率改善明显。管理费用与财务费用率相对稳定。

产业链影响：

短期受气温异常和渠道收缩双重影响，公司经营状况面临挑战。

ZZZ Insight: 公司实施产品档次升级与渠道结构优化策略，形成长期竞争优势。市场预期2024/25/26年净利润有望实现306%/148%/155%的增长，目前估值PE14X维持“买入”评级。

稳中向好，潜在估值与业绩修复空间尚可。