20220529-国信期货-橡胶月报_胶水供应偏紧叠加需求向好_胶价有望继续上涨_9页

国信期货橡胶月报总结

核心内容

2022年5月，天然橡胶价格呈现探底回升的走势。月初由于下游需求疲软、库存高企，以及美国加息等外部因素影响，胶价走势偏弱。中下旬随着国内防疫措施逐步优化、复工复产推进，叠加海南白粉病和云南降雨天气导致胶水供应偏紧，胶价稳步回升。展望6月份，橡胶价格或继续维持震荡上涨格局。

主要观点

供应端分析

• 上游供应偏紧：
  • 海南产区因白粉病和天气影响，开割进程缓慢，胶水产量受限。
  • 云南产区自3月中下旬开割，5月全面开割，但由于降雨天气影响，胶水产出不畅，支撑收购价格上涨。
  • 泰国产区因季节性开割和阶段性降雨，原料产出受限，价格维持高位。
  • 2022年全球天然橡胶产量预计同比增长1.9%，但部分国家如印度将出现减产。

中游库存情况

• 进口量环比下降：

  • 4月中国天然橡胶进口量42.69万吨，环比下降20.29%，同比下降5.75%，主要受国内生产及物流影响。
  • 5月为季节性进口淡季，预计环比仍会下滑。

• 期货库存变化：

  • 截至5月27日，天然橡胶期货仓单总量为25.44万吨，较4月29日略有增加。
  • 20#仓单库存为8.72万吨，较4月29日减少9131吨。

• 青岛港口库存：

  • 青岛地区天然橡胶总库存40.86万吨，环比小幅上升0.25%。
  • 保税库存下降，一般贸易库存上升，库存结构有所调整。

下游需求分析

• 轮胎开工负荷走低：

  • 5月山东地区全钢胎开工负荷为51.28%，较4月下降3.62%；半钢胎开工负荷为57.06%，较4月下降10.33%。
  • 企业受库存压力影响，主动减产以消化库存。

• 橡胶轮胎产量下降：

  • 2022年4月中国橡胶轮胎外胎产量为6470.7万条，同比下降21.3%。
  • 1-4月累计产量同比下降8.4%，为近年来最低水平。

• 汽车市场疲软：

  • 汽车销量持续低迷，4月产销量分别下滑至120万辆左右，创下近十年同期新低。
  • 中国汽车经销商库存预警指数为66.4%，高于荣枯线，显示行业不景气。

• 公路货运量下降：

  • 4月公路货运量同比下降13.9%，受疫情防控影响较大。

关键信息

• 需求预期向好：随着国内经济政策逐步发力，复工复产推进，轮胎行业开工有望回升，对橡胶需求形成支撑。
• 供应偏紧：海南白粉病和云南降雨天气导致上游胶水供应偏紧，支撑价格。
• 库存压力：国内橡胶库存整体偏高，尤其是轮胎行业库存压力较大，影响开工率。
• 全球产能与产量：全球天然橡胶仍处于增产周期，但2020年受疫情和天气影响出现减产，2022年产量预计回升。

后市展望

• 6月价格走势：预计橡胶价格将继续呈现震荡上涨格局。
• 支撑因素：
  • 原料成本支撑效应增强。
  • 青岛港口库存低、期现基差低位。
  • 轮胎行业有望恢复性增长。
• 压制因素：
  • 产区割胶旺季，产量存放量预期增加，可能限制价格上涨空间。

分析师信息

• 分析师：范春华
• 从业资格号：F0254133
• 投资咨询号：Z0000629
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  • 电话：0755-23510056
  • 邮箱：15048@guosen.com.cn

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