20151215-申万宏源-有色金属一周回顾_耐心等待大宗商品更好机会_关注国企改革进程持续推进_17页_1mb

2015年12月15日有色金属行业分析总结

核心内容概览

1. 投资建议

• 整体建议：耐心等待大宗商品更好的机会，关注国企改革的持续推进。
• 投资节奏：认为2016年商品价格反转将遵循“原油—黄金/白银—基本金属”的顺序，预计反弹时点在明年一季度至二季度之间。
• 推荐个股：重点推荐东睦股份和明泰铝业，认为其具备中长期投资价值。
• 成长股风险：尽管新能源汽车产业链表现强势，但正海磁材、天齐锂业等成长股短期涨幅过大，存在估值透支风险。
• 国企改革推荐：中色股份与安泰科技为业绩确定增长或拐点到来的国企改革受益标的。

2. 市场动态

• 国际油价下跌：OPEC未达成减产协议，国际油价六连跌，逼近十年最低点。
• 国内铝企减产：14家骨干铝企承诺不重启关停产能，国内铝价反弹，库存下降。
• 铜铝价格回升：受国内铝价反弹影响，铜价也出现底部回升，但需关注需求与市场配合。
• 贵金属与小金属走势分化：黄金、白银价格下跌，而钼、钨等小金属价格阶段性回暖，但需求仍有限。

3. 价格与库存变化

• 碳酸锂价格上涨：电池级碳酸锂价格再度上涨，涨幅达5.98%。
• 钴价低迷：四氧化三钴价格下跌，供给充裕是主因。
• 稀土价格稳定：氧化镨钕、金属镨钕价格稳定，氧化钕和氧化镨价格略有上涨，但下游需求有限。
• 库存走势：LME和国内主要交易所库存多数下降，部分品种如铜库存回升。

主要观点

1. 商品价格反转预期

• 预计2016年商品价格将出现反转，顺序为原油、黄金/白银、基本金属。
• 三大指标支撑这一预期：美联储不持续加息、嘉能可等企业兼并重组、油价中枢上移。
• 原油价格下跌与通胀预期不足是当前商品市场的主要制约因素。

2. 国企改革持续利好

• 五矿与中冶合并，国企改革进程加快。
• 中色股份与安泰科技因业绩增长或扭亏为盈被重点推荐。

3. 新能源汽车产业链表现

• 新能源汽车产业链在短暂调整后重拾强势，碳酸锂需求预计2016年增长，但仅占总需求的10%。
• 正海磁材、天齐锂业等成长股表现强劲，但需警惕短期估值透支风险。

4. 大宗商品与股市表现

• 上周有色金属（申万）微涨0.03%，跑赢沪深300指数1.92个百分点。
• 大宗商品整体偏弱，但部分品种如碳酸锂、钼、钨等出现阶段性回暖。

关键信息

1. 市场表现

• 有色金属板块：上周微涨0.03%，跑赢沪深300指数。
• A股整体：沪指周跌幅2.56%，深成指下跌1.58%，创业板跌幅最小。
• 个股表现：
  • 赣锋锂业：涨幅21.05%，领涨有色板块。
  • 云海金属：涨幅12.06%，受美国液态金属研究影响。
  • 楚江新材：跌幅10.74%，市场对其转型预期仍存观望。
  • 安泰科技：复牌后股价未获市场认可。

2. 原油与基本金属走势

• 国际油价：受OPEC不减产影响，油价暴跌，逼近十年最低点。
• 国内铝价：反弹至10680元/吨，库存下降，成本回落。
• 铜价：沪铜上涨，但需关注仓量与价格的配合。

3. 稀土市场

• 氧化镨钕：主流报价26.2-26.3万元/吨，成交量较少。
• 氧化镝：报价135-138万元/吨，市场观望情绪浓厚。
• 氧化铽：报价250-255万元/吨，需求疲软。
• 中重稀土：整体市场成交量少，价格稳定。

4. 价格与库存数据

5. 投资组合建议

• 推荐标的：东睦股份、明泰铝业、中色股份、安泰科技。
• 关注点：东睦股份在新能源汽车产业链中具有进口替代潜力；明泰铝业通过优化板材结构和外延合作提升业绩；中色股份与安泰科技受益于国企改革带来的业绩增长。

总结

该报告总结了2015年12月中旬有色金属市场的主要走势与投资建议，强调了耐心等待大宗商品价格反转机会的重要性，并指出国企改革是当前投资的重要方向。同时，报告对新能源汽车产业链的中长期前景持乐观态度，但也提醒投资者注意成长股短期估值透支的风险。整体来看，市场仍处于调整阶段，需关注美联储政策、中央经济工作会议及行业供需变化对价格走势的影响。