20160919-交银国际证券-大宗商品_回调继续_等待更好的切入点_13页_1mb

报告摘要

大宗商品市场分析总结（2016年9月18日）

核心内容概览

2016年9月18日，大宗商品市场整体呈现回调趋势，尽管8月份经济数据全面超预期，但市场对需求端好转的可持续性存在疑虑。同时，美联储加息前景不明朗，美元走强对商品价格形成压力。从期货市场来看，多数合约价格下跌，持仓量减少，资金流出明显。部分商品如铁矿石和螺纹钢的期现价差可能在10月上旬见底，而焦炭的期现价差已接近2016年5月低位。

主要观点

经济数据表现：
- 8月份经济数据全面超预期，工业增加值、固定资产投资、房地产开发投资等均有所回升，显示出财政政策对经济的拉动作用。
- 然而，9月份数据有所回落，房地产和发电等高频指标疲软，表明需求端好转可能难以持续。
期货市场走势：
- 本周商品期货价格普遍下跌，主要合约如焦炭、铁矿石、螺纹钢、棕榈油等跌幅较大。
- 持仓量大幅下降，尤其是此前涨幅较大的棕榈油、有色和焦炭合约。
- 资金流出大宗商品期货市场，持仓总价值下降738.4亿，降幅达6%；持仓总量下降104万手，降幅3.6%。
- CFTC数据显示，石油净多仓上升，黄金净多仓下降，显示投资者对大宗商品的态度存在分歧。
商品价格与库存变化：
- 上游：秦皇岛煤炭库存环比上升0.4%，但8月原煤产量同比下降9.6%，为2009年以来最大降幅。铁矿石现货价格下跌1.4%，动力煤环比上涨0.2%。精粉价格区域分化，唐山和天津下跌，鞍山和本溪上涨。
- 中游：社会钢材库存环比上升1.15%，热卷和中板涨幅最大，分别上涨3.3%和4.3%。粗钢、钢材和生铁月产量环比上涨，但日均产量同比增速达到2015年以来最高。有色金属产量连续两月正增长，但绝对数值仍维持低位。炼钢方坯价格下跌1.5%-2.5%。
- 下游：8月发电量同比上涨7.8%，涨幅较7月扩大0.6个百分点。水泥产量同比增速大幅回落，汽车和金属机床同比涨幅回升。30城房地产成交面积环比下降4.9%，成交量套数环比下跌4%。电厂日均耗煤量环比下降4.4%。