20140430-民族证券-医药生物_行业月度策略-行业增速放缓_把握个股机会_12页_1mb

报告摘要

医药行业2014年4月月度策略总结

核心内容

2014年4月，医药板块整体表现疲软，跌幅达3.7%，跑输大盘2.7个百分点。医疗器械和医疗服务板块因前期涨幅较大，出现明显回调，分别下跌10.74%和5.44%。医药行业整体收入增速和利润增速均创近5年新低，分别为13.7%和14%。随着政策调控和成本上升，医药行业增速面临显著下滑，估值体系将重新构建。投资策略从追求行业整体增长转向精细化个股选择。

主要观点

行业整体表现：
- 医药板块4月份继续下跌，整体市盈率约28倍，仍处于历史高位。
- 行业增速放缓，高增长企业数量减少，行业呈现两极分化趋势。
子板块表现：
- 化学制剂、医药商业和化学原料药的净利润增速有所改善，尤其是化学制剂已完成整体降价，今年有望恢复性增长。
- 原料药部分品种价格回升，但长期仍可能回落。
- 医疗服务板块因政策支持，未来仍有较大发展空间，但近期估值较高。
- 中药受药材价格上涨影响，利润增速有所下滑。
- 医疗器械行业监管趋严，行业整合和并购趋势明显。
行业政策与趋势：
- 公立医院改革全面启动，县级医院市场将成未来增速最快的领域。
- 低价药目录即将发布，利好拥有独家低价药品种的企业。
- 医保目录扩容，新药有望进入国家目录，提升企业盈利空间。
- 基因测序技术逐步应用，相关企业如达安基因、千山药机、紫鑫药业受到关注。
投资建议：
- 5月份医药股机会主要集中在估值较低的国企改革股和部分已调整到位的小盘高增长股。
- 建议关注已调整较大的医疗器械、医疗服务及高增长医药股，如鱼跃医疗、昆明制药等。

关键信息

行业增速：2014年一季度医药行业收入增速13.7%，利润增速14%，为近5年最低。
政策影响：药品降价招标和医保控费政策影响深远，预计2014年行业增速显著下滑。
估值情况：医药板块整体市盈率28倍，医疗服务市盈率53倍，医疗器械市盈率40倍，均高于市场平均水平。
个股表现：4月份部分个股如上海莱士、千山药机、紫鑫药业、达安基因等涨幅较大，但整体板块仍处于调整期。
重点推荐企业：
- 中新药业：拥有106个中药独家品种，主推心脑血管药物，2014年EPS预测为0.53元，建议逢低买入。
- 乐普医疗：心脏支架龙头企业，正积极拓展心脏起搏器、肾交感神经消融等新领域，2014年EPS预测为0.55元。
- 常山药业：低分子肝素钙市场占有率高，2014年EPS预测为0.8元。
- 天士力：现代化中药企业，丹参滴丸通过FDA三期临床试验概率高，2014年EPS预测为1.02元。
- 人福医药：麻醉药龙头企业，正进军血制品领域，2014年EPS预测为1.02元。
- 莱美药业：埃索美拉唑首仿药批文已获，2014年EPS预测为0.5元。
- 华海药业：沙坦类原料药出口欧美，制剂产品进入市场，2014年EPS预测为0.62元。
- 恩华药业：精神神经领域龙头企业，新产品梯队丰富，2014年EPS预测为0.62元。
- 江中药业：OTC中药产品龙头，健胃消食片市场占有率高，2014年EPS预测为0.75元。