20260712-招商期货-聚烯烃周报_低库存_供需双增_短期美伊局势出现反复_21页_1mb

低库存，供需双增，短期美伊局势出现反复

核心内容概述

本报告为招商期货发布的聚烯烃周报，分析了2026年7月6日至12日期间，聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）的市场动态，包括现货价格、期现价差、跨期价差、美金价格、进口利润、产业链库存、供需情况、下游开工率及生产利润等关键指标。同时，报告还结合美伊局势对市场的影响，提出短期和中长期的交易策略建议。

主要观点与关键信息

一、聚烯烃市场整体情况

• 库存水平：本周PE与PP产业链库存均小幅去化，处于历年正常偏低水平。
• 现货价格：国内现货价格小幅反弹，基差走强；美金现货稳中小跌，进口与出口窗口均关闭。
• 供需变化：
  • 短期：供需双增，美伊局势反复，导致盘面震荡。
  • 中长期：美伊冲突缓和后，下半年新装置投产，三季度供需仍健康，四季度供应压力回升，供需矛盾缓和，建议逢高做空。
• 交易策略：短期关注美伊谈判与通航情况，中长期关注新装置投产与供需变化。

二、聚乙烯（PE）分析

1. 基本面分析

• 供应端：三季度前新增装置投产偏少，国产与海外开工率回升，后期进口回升，总体供应环比回升。
• 需求端：农地膜处于淡季尾声，其他需求偏弱，总体开工率持稳，同比偏低。
• 库存情况：
  • 生产企业库存小幅累积，处于正常水平。
  • 港口库存小幅去化，处于正常偏低水平。
  • 社会库存小幅去化，处于正常水平。
  • 煤化工库存小幅下降，处于正常偏低水平。
• 下游情况：
  • 农膜原料库存天数偏低，订单天数环比小幅回升。
  • 包装膜开工率环比持平，同比下降3%。
  • 中空、管材开工率环比持平，同比下降2%与6%。
• 利润变化：PE下游生产利润小幅缩窄，处于正常水平。

三、聚丙烯（PP）分析

1. 基本面分析

• 供应端：三季度前新增装置投产偏少，国产开工率回升，出口窗口关闭，总体供应环比回升。
• 需求端：下游需求持稳，开工率环比持稳，同比偏低。
• 库存情况：
  • 生产企业库存小幅去化，处于正常水平。
  • 港口库存小幅去化，处于正常水平。
  • 社会库存小幅去化，处于正常水平。
  • 煤化工库存小幅累积，处于正常偏低水平。
• 价差变化：
  • 共聚-均聚价差小幅扩大，处于正常水平。
  • HDPE-PP价差小幅缩窄，处于正常偏底水平。
  • 华北LLDPE-华东PP拉丝价差为-850元/吨。
• 利润变化：PP下游BOPP膜利润小幅缩窄，处于偏低水平。

四、产业链利润与价差

• 上游产品：原油价格大幅上涨，带动产业链利润变化。
• PE利润：油化工制PE利润小幅缩窄，煤化工利润小幅扩大。
• PP利润：PP粉料利润小幅缩窄，PP拉丝与粉料价差缩窄。
• PDH、MTP、MTO利润：PDH利润缩窄，MTP与MTO利润小幅改善。

五、美伊局势影响

• 短期影响：美伊局势反复，导致供应端不确定性，影响市场情绪，盘面震荡。
• 中长期预期：美伊冲突缓和后，供需矛盾将缓解，建议关注出口窗口开启及新装置投产。

六、风险提示

• 美伊局势：谈判结果及通航情况。
• 美国关税：对进口及出口的潜在影响。
• 新装置投放：对供需格局的改变。
• 下游需求：尤其关注农膜、包装膜、塑编、BOPP膜等关键行业的需求变化。
• 反内卷政策：可能对行业格局产生影响。

七、周度展望

• PE：短期震荡，中长期逢高做空。
• PP：短期震荡，中长期逢高做空。
• 关注重点：新装置投放、下游需求变化、中美加关税政策、美伊冲突进展。

八、研究员简介

• 李国洲：招商期货能化航运团队负责人，拥有十余年能化研究与投资经验，构建了“研究/贸易/投资”一体化体系，具备期货从业资格（F3021097）与投资咨询资格（Z0020532）。

九、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不对其准确性与完整性作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，承担相应风险。
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