20260719-华泰期货-化工周报_美伊局势紧张_关注成本端变动_18页_4mb

美伊局势紧张，关注成本端变动总结

核心内容

当前市场关注点集中在美伊局势对原油价格的影响，以及由此引发的PX和PTA等化工品的成本端变动。美伊停火结束，霍尔木兹海峡通行量下降，推动原油价格反弹，进而影响下游化工产品价格走势。

主要观点

1. 成本端分析

• 原油价格：受中东局势影响，近期原油价格涨至80美元附近，成本端支撑增强。
• PX供应：中国PX开工率60.0%，环比微增0.2%；亚洲PX开工率57.6%，环比上升1.3%。当前PX负荷仍处于低位，预计7月中降至历史低位，供应恢复受阻。
• PTA供应：中国PTA开工率56.7%，环比下降1.6%；PTA现货加工费536元/吨，较上周下降119元/吨。PTA库存处于中位水平，短期内货源不缺，但若供应恢复缓慢，库存去化可能延长。

2. 库存情况

• PX库存：处于季节性低位，且持续去库，若供应恢复不及预期，去库时间可能进一步延长。
• PTA库存：库存已降至中位水平，短期受9月仓单集中注销及供应商抛货影响，PTA加工费压缩，涨幅受限。
• 短纤与瓶片库存：涤纶短纤权益库存天数10.4天，涤纱库存小幅去化；瓶片库存天数8.4天，继续下降。

3. 需求端分析

• 聚酯与织机负荷：聚酯开工率82.3%，环比上升1.4%；江浙织机开工率65.0%，维持稳定。
• 下游表现：涤纶长丝工厂阶段性库存下降，但订单未见明显好转，价格上涨后产销回落，市场观望情绪浓厚。
• 涤棉纱与纯涤纱：涤棉纱走货不畅，库存增加；纯涤纱销售尚可，库存小幅去化。

4. 供需与利润

• 短纤利润：受原料波动影响，短纤加工差压缩至800元/吨以内。
• 瓶片利润：加工费维持在602元/吨，出口利润受市场交投气氛影响，整体表现一般。

关键信息

供应端

• PX与PTA供应恢复缓慢，尤其是海外PX负荷恢复受阻。
• 科森、富海2期新装置预计7月下旬投产，将增加瓶片供应。
• 中国及亚洲PX开工率维持低位，PX库存去化速度受供应恢复延迟影响。

需求端

• 聚酯负荷缓慢回升，但下游订单仍未明显改善。
• 涤纶短纤与涤棉纱销售情况分化，纯涤纱表现相对较好。
• 江浙地区织机、加弹、印染开机率维持稳定，但整体需求恢复有限。

库存与加工费

• PX库存处于季节性低位，PTA库存中位，但去库速度受限。
• 短纤、瓶片加工费受成本端支撑，但短期涨幅受限。
• 9月仓单集中注销及供应商抛货限制PTA09合约涨幅。

策略建议

单边策略

• 谨慎逢低做多套保：美伊停火结束，霍尔木兹海峡通行量下降，PTA和PX供应恢复可能不如预期，货源趋紧，成本端存在支撑。
• 关注地缘与成本端变化：若供应恢复延迟，价格仍有支撑，但需警惕需求端疲软带来的下行风险。

跨品种与跨期策略

• 无明确建议：当前未提出跨品种或跨期操作策略。

风险提示

• 原油与汽油价格大幅波动：可能对成本端产生显著影响。
• 宏观政策超预期：可能对市场情绪和价格走势带来不确定性。

图表概览

• 价格与价差：包括TA、PX、PF、PR等主力合约走势及基差、跨期价差。
• 供应情况：涵盖PX、PTA、涤纶短纤、聚酯瓶片等开工率与负荷。
• 库存数据：涉及PTA、PX、短纤、瓶片等库存天数与仓单变化。
• 需求表现：包括涤纶长丝、短纤、涤棉纱等产销数据及开机率。

分析团队

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系方式

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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