> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊局势紧张，关注成本端变动总结 ## 核心内容 当前市场关注点集中在**美伊局势**对**原油价格**的影响，以及由此引发的**PX**和**PTA**等化工品的成本端变动。美伊停火结束，霍尔木兹海峡通行量下降，推动原油价格反弹，进而影响下游化工产品价格走势。 ## 主要观点 ### 1. 成本端分析 - **原油价格**：受中东局势影响，近期原油价格涨至80美元附近，成本端支撑增强。 - **PX供应**：中国PX开工率60.0%，环比微增0.2%；亚洲PX开工率57.6%，环比上升1.3%。当前PX负荷仍处于低位，预计7月中降至历史低位，供应恢复受阻。 - **PTA供应**：中国PTA开工率56.7%，环比下降1.6%；PTA现货加工费536元/吨，较上周下降119元/吨。PTA库存处于中位水平，短期内货源不缺，但若供应恢复缓慢，库存去化可能延长。 ### 2. 库存情况 - **PX库存**：处于季节性低位，且持续去库，若供应恢复不及预期，去库时间可能进一步延长。 - **PTA库存**：库存已降至中位水平，短期受9月仓单集中注销及供应商抛货影响，PTA加工费压缩，涨幅受限。 - **短纤与瓶片库存**：涤纶短纤权益库存天数10.4天，涤纱库存小幅去化；瓶片库存天数8.4天，继续下降。 ### 3. 需求端分析 - **聚酯与织机负荷**：聚酯开工率82.3%，环比上升1.4%；江浙织机开工率65.0%，维持稳定。 - **下游表现**：涤纶长丝工厂阶段性库存下降，但订单未见明显好转，价格上涨后产销回落，市场观望情绪浓厚。 - **涤棉纱与纯涤纱**：涤棉纱走货不畅，库存增加；纯涤纱销售尚可，库存小幅去化。 ### 4. 供需与利润 - **短纤利润**：受原料波动影响，短纤加工差压缩至800元/吨以内。 - **瓶片利润**：加工费维持在602元/吨，出口利润受市场交投气氛影响，整体表现一般。 ## 关键信息 ### 供应端 - PX与PTA供应恢复缓慢，尤其是海外PX负荷恢复受阻。 - 科森、富海2期新装置预计7月下旬投产，将增加瓶片供应。 - 中国及亚洲PX开工率维持低位，PX库存去化速度受供应恢复延迟影响。 ### 需求端 - 聚酯负荷缓慢回升，但下游订单仍未明显改善。 - 涤纶短纤与涤棉纱销售情况分化，纯涤纱表现相对较好。 - 江浙地区织机、加弹、印染开机率维持稳定，但整体需求恢复有限。 ### 库存与加工费 - PX库存处于季节性低位，PTA库存中位，但去库速度受限。 - 短纤、瓶片加工费受成本端支撑，但短期涨幅受限。 - 9月仓单集中注销及供应商抛货限制PTA09合约涨幅。 ## 策略建议 ### 单边策略 - **谨慎逢低做多套保**：美伊停火结束，霍尔木兹海峡通行量下降，PTA和PX供应恢复可能不如预期，货源趋紧，成本端存在支撑。 - **关注地缘与成本端变化**：若供应恢复延迟，价格仍有支撑，但需警惕需求端疲软带来的下行风险。 ### 跨品种与跨期策略 - **无明确建议**：当前未提出跨品种或跨期操作策略。 ## 风险提示 - **原油与汽油价格大幅波动**：可能对成本端产生显著影响。 - **宏观政策超预期**：可能对市场情绪和价格走势带来不确定性。 ## 图表概览 - **价格与价差**：包括TA、PX、PF、PR等主力合约走势及基差、跨期价差。 - **供应情况**：涵盖PX、PTA、涤纶短纤、聚酯瓶片等开工率与负荷。 - **库存数据**：涉及PTA、PX、短纤、瓶片等库存天数与仓单变化。 - **需求表现**：包括涤纶长丝、短纤、涤棉纱等产销数据及开机率。 ## 分析团队 - **梁宗泰**：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616 - **陈莉**：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421 - **杨露露**：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799 ## 联系方式 - **刘启展**：从业资格号F03140168 - **梁琦**：从业资格号F03148380 ## 投资咨询业务资格 - 证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点仅反映发布当日判断，后续可能调整。 - 投资者需自行判断，不承担因依赖本报告产生的后果。