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宏观金融期货周报总结（2022-06-27）

核心内容概述

本周宏观金融期货市场整体呈现震荡偏强的态势，股指期货受经济数据回暖及政策利好支撑，预期震荡偏强；国债期货则因流动性平稳及通胀预期变化，预计区间震荡。同时，海外经济数据表现疲软，对市场情绪有所压制。

股指期货分析

主要观点

• 经济预期回暖：6月经济数据预期改善，叠加“全面注册制”改革研讨会召开，市场情绪有所提振，支撑股指震荡偏强。
• 政策支持：交易型开放式基金纳入互联互通，有助于提升市场流动性与活跃度。

市场回顾

• 走势回顾：上证综指、上证50、沪深300、中证500等股指均呈现震荡偏强趋势，基差有所变化。
• PMI数据：5月中国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均有所回升，表明经济活动在逐步恢复，但整体仍低于临界点。
• 产需恢复：生产指数和新订单指数回升明显，显示制造业产需有所恢复，但恢复动力仍需加强。
• 价格指数回落：主要原材料购进价格指数回落，但制造业原材料采购价格仍处于较高水平。

新冠疫情

• 全球疫情趋势：全球新增确诊人数上升，“奥密克戎”变种传播力强，感染风险加大。
• 国内疫情变化：国内疫情防控力度有所放松，北京、上海等地压力减小，供应链和服务业逐步恢复。

流动性情况

• 央行操作：本周央行连续4天开展100亿元逆回购操作，周五净投放500亿元，为今年3月以来最大规模。
• SHIBOR利率：隔夜SHIBOR保持低位，一周SHIBOR略有上升。

海外市场

• 美国PMI回落：美国6月Markit制造业PMI初值降至52.4，创23个月新低，服务业PMI也降至51.6，显示美国经济活动放缓，通货膨胀抑制需求。
• 欧元区经济修复放缓：欧元区5月ZEW经济景气指数为-29.5，显示经济信心不足；制造业和服务业PMI虽有回升，但受俄乌局势、供应短缺和通胀压力影响，经济承压。

国债期货分析

主要观点

• 流动性平稳：5月社会融资规模和新增贷款数据超预期，M2-M1剪刀差扩大，显示流动性有所改善，但整体仍偏紧。
• 通胀预期变化：CPI同比保持稳定，但环比转降；PPI同比回落，显示通胀压力有所缓解，但结构性上涨仍存在。

市场回顾

• 数据表现：5月社会融资规模增量27900亿元，新增人民币贷款18900亿元，M2增速11.1%，M1增速4.6%，M2-M1剪刀差继续扩大。
• CPI与PPI：CPI同比2.1%，环比下降0.2%；PPI同比6.4%，环比上涨0.1%，显示通胀压力有所缓解。

产出缺口

• GDP增长：2022年一季度GDP同比增长4.8%，环比增长1.3%。
• 固定资产投资：1—5月份全国固定资产投资同比增长6.2%，其中制造业投资增长10.6%，基础设施投资增长6.7%。
• 消费与进出口：社会消费品零售总额同比下降6.7%，但按美元计价的进出口总值增长11.1%，出口增长16.9%，进口增长4.1%，贸易顺差扩大。

货币缺口

• 流动性存量：M2-M1剪刀差扩大，显示货币供应结构变化。
• 央行操作：央行通过逆回购操作维持市场流动性，MLF余额稳定，显示政策工具灵活运用。
• 短期流动性：SHIBOR利率保持低位，国债收益率小幅波动，市场流动性整体平稳。

通胀预期

• CPI与PPI变化：CPI同比保持稳定，但环比转降；PPI同比回落，环比上涨，显示通胀压力有所缓解，但结构性上涨仍存在。
• 国际因素：国际原油价格震荡上行，带动国内相关行业价格上涨，尤其是能源价格涨幅显著。

风险提示与免责声明

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