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宝钜证券周报 | 2025年12月1日

全球股市表现

• 美股：周五在感恩节缩短的交易时段中上涨，科技与零售板块领涨，市场对美联储12月降息的预期增强成为支撑。
  • 展望：美联储降息预期、财政刺激、消费需求保持、盈利强劲构成支撑，尽管贸易、通胀仍是隐忧，预计美股韧性存在。
• 欧股：周五收涨，主要因美联储降息预期升温。
  • 展望：全球资金流出美国资产放缓、欧洲央行按兵不动，预计难现季度资金流入式上涨，展望中性。
• 中国股市：上证综指+1.4%，深圳综指+3.5%，科技、AI板块反弹领涨， Fed降息预期提振市场风险偏好。
  • 展望：央行政策支持及AI板块动能利好；盈利疲软、地产问题可能抑制涨幅，预计区间震荡，科技与消费板块表现优异。

港股表现

• 恒生指数：上周上涨2.5%，Fed降息预期升温带动风险偏好提升。
  • 展望：谨慎乐观，受到美国降息预期及中国政策支持影响，但担心中国增长乏力与地产压力。

全球债市

• 债券：富时全球政府债券指数上周小涨0.70%，高收益债、新兴市场债均微幅上涨。
  • 展望：建议被动投资者配置短期美债、高评级美元公司债，同时精选新兴市场本币债券。

大宗商品

• 原油：WTI原油上周涨0.84%，供应预期趋紧和Fed降息利好贡献。
  • 展望：预计震荡上行但受限于供需格局；地缘政治与欧佩克+供应影响重要。
• 黄金：现货金上周大涨4.29%，Fed降息和美元走弱推升金价。
  • 展望：央行购金增加支撑了底部；尽管存在美元走强风险，但支撑稳固。
• 小麦：价格小涨0.76%，受美元弱势和出口关税影响。
  • 展望：预计维持区间震荡，原因在于供给充足及需求疲软。

外汇

• 美元指数：上周跌幅0.72%，反映市场对 Fed降息信心上升。
  • 展望：将继续温和下跌但波动，关键在于数据与会议结果。
• 欧元：兑美元上周上升0.66%，因为 Fed降息预期压制美元汇率。

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