20240707-东吴证券-恩捷股份-002812.SZ-2024H1业绩预告点评_Q2新增费用影响利润_业绩不及预期_3页_406kb

恩捷股份2024年中报业绩预告分析

恩捷股份发布2024年上半年业绩预告，预计归母净利润26-36亿元，同比下降75%-82%，其中第二季度单季度净利仅为1-2亿元，同比大幅下滑74%-87%，业绩表现不及预期。公司主要因干法隔膜和铝塑膜业务亏损，以及额外咨询费用导致利润下降。

2024年上半年公司总出货量预计为27-28亿平方米，同比增长28%，单二季度出货量环比增长20%，全年出货量有望突破65亿平方米，维持约30%的增长比率。

报告期内，公司二季度单平扣非净利润0.08元，环比下降50%，主要受行业价格压力和额外费用的影响。考虑产品价格下滑及高成本运营情况，公司2024年全年单平盈利预计降至0.01元/平方米，严重低于一季度。

尽管面临短期盈利压力，公司长期发展仍有支撑因素。海外产能建设持续推进，匈牙利涂覆项目将于2024年下半年投产，后续将配套基膜产能，同时美国2025年新基地有扩建计划，产能释放有望带动2025-2026年业绩回升。

基于上述情况，中长期盈利能力存在修复空间。

盈利调整与评级

基于产品价格下降及单平盈利下滑的情况，下调公司2024-2026年归母净利润预测至90亿元、134亿元、231亿元，同比修正为-64%、+48%、+72%。对应市盈率分别为33、23、13倍。维持“买入”评级，持有隔膜行业领先地位，长期发展潜力依然可观。

风险提示：销量不及预期，盈利水平持续下滑，价格竞争加剧等。