2024-01-14-远东资信-2023年第四季度债券市场信用利差分析_行业利差多数收窄_城投债利差大幅回落_11页_645kb

信用利差总体收窄

核心变化：

• 2023年第四季度，债券市场整体信用利差呈现收窄趋势，各期限、各等级信用利差多数下行。

主要发现：

1. 按期限等级分析：

   • 1年期信用利差在11月下降至全年最低点后，在12月转为上行；
   • 3年期和5年期信用利差整体收窄，其中AAA-A-级信用利差收窄幅度显著，AA-级收窄幅度最大，分别为20.86BP和27.86BP；
   • 多个期限段的AA-级信用利差收窄幅度超过20BP。

2. 按行业分析：

   • 房地产行业的AA级信用利差大幅走阔，上升幅度超过2000BP，主要受到房地产市场低迷、债券发行萎缩和多个境内地产债违约展期的影响；
   • 其他多数行业信用利差收窄，行业间分化程度下降。

3. 按城投债分析：

   • 各期限城投债信用利差普遍收窄，尤其中低等级AA-级收窄幅度最大；
   • 3年期和5年期AA-级信用利差分别收窄90.24BP和27.53BP；
   • 特殊再融资债发行对低级别城投债利差收窄影响较大，信用分化情况有所缓解。

总结：

• 多数期限等级上，信用利差表现出收窄趋势；
• 行业分化明确：房地产行业AA级信用利差大幅上行，其他行业则多数走平；
• 城投债利差普遍收窄，低信用等级影响尤为明显，主要受益于特殊再融资债的发行。