20231014-创元期货-黑色金属钢矿周度报告_铁水见顶回落_降幅及降速更为关键_30页_1mb

黑色金属钢矿周度分析总结

一、行情回顾

本周卷螺及矿价盘面以下行为主，成材下行幅度大于原料。钢厂节后补库情绪尚可，但减产检修增多。宏观层面政策预期向好，PMI数据回暖，9月进出口数据改善。

二、铁矿分析

1. 需求端
   铁水产量见顶回落（日均24595万吨），高炉减产检修扩大。钢厂盈利状况恶化（盈利率24.24%），成材库存高企加剧供需矛盾。成材利润下行将主导铁水降幅。

2. 供应端
   四季度发运淡季来临，海外矿山产能增量有限（力拓2024目标3.23-3.38亿吨）。国产矿与进口矿产量同步回落。

3. 库存端
   港口库存处于历史低位，钢厂铁元素库存下滑，但疏港量回落预示铁水压力。中长期供应弹性不足，高成本矿山占比增加，回调后或具配置价值。

4. 价格与风险
   短期受负反馈压制，中长期建议逢低多配。需关注铁水降幅及降速，警惕需求外需快速收缩。

三、钢材分析

1. 需求端
   螺纹旺季需求或落空，表需数据未达预期。板材韧性较强，但热卷、中板库存矛盾未缓解。出口数据改善有限。

2. 供给端
   热卷产量高位运行，螺纹、中板无明显减产。长流程亏损加剧，短流程略有回升（单吨亏损100-200元），负反馈风险上升。

3. 库存端
   热卷总库存40031万吨，呈上升趋势；螺纹总库存下滑，厂库略有累库。全国钢坯库存达10659万吨，需通过减产化解供需矛盾。

四、核心矛盾与风险

1. 核心矛盾
   钢厂利润持续恶化（亏损45元/吨）与成材库存压力叠加。热卷、中板高库存矛盾未缓解，减产进度决定后续价格弹性。

2. 风险点
   铁水回落速度加快；成材表外需求快速收缩；热卷中板矛盾加速累积。

五、操作建议

铁矿：短期存在回调空间，中长期建议多配。
钢材：关注旺季需求验证；若钢厂利润持续恶化，可单边逢高试空。

数据更新

• 成材进口利润倒挂，热卷亏损45元/吨
• 铁水环比下降10.6万吨至24595万吨
• 全国疏港量环比降1991万吨至32309万吨