20230825-国联证券-钢研高纳-300034.SZ-Q2业绩增幅明显_持续加大研发力度_3页_303kb

钢研高纳半年报分析总结

业绩概况

公司发布2023年半年报，Q2营收同比增长3635%，净利润同比增长4688%；上半年营收、净利润分别同比增长2836%、2368%。主要受益于铸造合金业务爆发式增长，收入同比增长4913%，毛利率上升至28.18%。同时持续增加研发投入，上半年增长742.9%，在手订单达279亿元，较上年增加147亿元。

业务分析

铸造合金业务 成为增长主力，收入同比跃升49.13%，毛利率提升显著。变形合金业务及新型合金业务增速放缓或下滑，毛利率仍受压。产能方面，德凯、德阳、沈抚三地产线项目进展顺利，即将产能释放，有望进一步支撑业绩增长。

研发投入与订单

上半年研发投入同比增长742.9%，公司持续强化航空发动机、燃气轮机相关高温合金铸件技术储备，积极扩展产业链。在手订单充裕，显示市场对公司未来业务需求的强劲信心。

盈利预测

公司预计2023-2025年营业收入和归母净利润增速分别达2330%、3152%和2753%，EPS持续提升。估值方面，3年CAGR达40.71%，当前PE为33x，对应目标价2613元，维持“增持”评级。

风险提示

• 国际市场竞争与原材料价格波动风险
• 海外市场与技术人才流失风险

财务比率

主要财务指标显示强劲盈利增长，但负债与偿债指标需关注。毛利率与净利率逐步提升，ROE显著改善。

注：数据来自公司公告、iFinD及国联证券预测，单位多为百万元，部分数据存在百分比和金额格式差异，已整理为统一呈现。