20180720-安信证券-通信行业深度分析_5G系列报告之八_小型化有望带动滤波器市场空间倍增_陶瓷介质或将成为主流_18页_1mb

5G射频器件与滤波器市场分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于5G通信技术对射频器件市场的影响，特别是滤波器行业在5G时代的机遇与挑战。报告指出，随着5G商用的临近，射频器件市场将显著受益于技术升级和需求增长，其中滤波器作为射频单元的核心器件，其市场空间有望实现倍增。陶瓷介质滤波器因其小型化、高性能和低成本优势，将成为5G时代主流产品。

主要观点

• 5G投资规模大：5G投资规模预计将达到万亿级别，射频器件作为其中的关键部分，将实现量价齐升。
• 射频器件前周期布局：从3G、4G经验来看，射频器件投资通常在网络建设初期启动，5G时代同样具有这一特征。
• 滤波器市场倍增：5G时代，滤波器市场空间有望从4G的144亿元（国内）和202亿元（全球）提升至576亿元（国内）和806亿元（全球）。
• 陶瓷介质滤波器优势明显：相比传统金属同轴腔体滤波器，陶瓷介质滤波器具有高Q值、低插入损耗、小体积、低功耗等优势，符合5G小型化、高性能需求。
• 国内厂商具备竞争优势：国华新材料、东山精密、春兴精工等公司技术准备度高，有望在5G滤波器市场占据重要地位。
• 行业壁垒高，参与者有限：滤波器行业具有认证、技术和资金壁垒，参与者较少，技术领先企业将受益。

关键信息

5G基站架构变化

• BBU架构：3GPP提出将BBU拆分为CU-DU两级架构，提升网络处理效率。
• 天线技术：Massive MIMO技术推动天线阵列发展，支持高密度波束成形。
• 射频单元：AAU成为主流，集成微型收发单元，减少站点租赁和信号损失。

滤波器市场空间测算

滤波器技术对比

重点公司分析

风华高科

• 子公司国华新材料：掌握陶瓷粉体、介质谐振器和介质滤波器制造工艺，技术领先。
• 市场表现：2013-2018Q1营业收入和净利润持续增长，2016年净利率达28.52%。
• 5G布局：2017年获得广东省专项资金支持5G全介质滤波器研发和产业化项目。

东山精密

• 滤波器业务：基于精密金属制造技术，自2013年起批量生产滤波器，已进入华为、三星、爱立信等通信设备商供应体系。
• 收购艾福电子：2017年收购艾福电子70%股权，正式进军陶瓷介质滤波器领域。
• 收购MFLX：2016年收购美国MFLX公司，切入高端FPC产业链，提升国际竞争力。

风险提示

• 5G商用不及预期：可能影响滤波器市场需求。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争压力可能上升。

投资建议

• 关注风华高科和东山精密：两家公司在陶瓷介质滤波器领域具备技术优势和市场地位，有望在5G时代实现业绩增长。
• 把握技术升级趋势：陶瓷介质滤波器作为未来主流，技术领先的厂商将受益。

行业周期性特征

• 客户集中度高：滤波器厂商主要客户集中于通信主设备商，议价能力受限。
• 业绩波动明显：历史数据显示，滤波器厂商在行业初期业绩增长显著，过渡期则面临业绩下滑。
• 技术驱动增长：技术升级是行业业绩的核心拐点，5G时代技术领先的厂商将受益。

图表与数据来源

• 图1-图20：展示了通信基站模型、滤波器技术原理、市场空间测算、重点公司财务数据等。
• 表1-表2：对比了不同滤波器类型的技术与市场数据，提供了滤波器市场弹性测算。

总结

5G商用的推进将显著带动射频器件市场增长，其中滤波器作为核心组件，其市场空间有望从4G时代的144亿元（国内）和202亿元（全球）提升至576亿元和806亿元。陶瓷介质滤波器因其性能优势和小型化特性，将成为5G时代的主流产品。国内厂商如风华高科、东山精密等，凭借技术积累和制造能力，有望在全球5G滤波器市场占据重要地位。