20130902-招商证券-消费量增速小幅回升_非常规气领域快速发展_11页_344kb_344kb

燃气行业8月月报总结

核心内容

本报告为2013年8月燃气行业月报，分析了天然气市场情况、行业动态、公司动态与板块走势，并探讨了近期投资思路与风险提示。

主要观点

• 天然气市场表现：天然气消费量增速小幅回升，1~7月份累计消费量同比增长14.5%，其中7月单月同比增长16.9%。进口天然气增长较快，进口气态天然气同比增长47.3%，进口液化天然气同比增长21.1%。
• 价格变动：7月份进口气态天然气价格同比略有下降，但环比上升；进口液化天然气价格同比下降10.2%，环比下降2.9%。
• 行业动态：国产气向深海发展，中海油荔湾气田有望年内投产；非常规气项目快速发展，山西加快煤层气产业发展，新疆庆华煤制气项目一期投产。
• 公司动态：深圳燃气、金鸿能源、新疆浩源、陕天然气等公司上半年业绩稳步增长，但燃气板块整体跑输大盘。
• 投资建议：建议关注优质公司，如深圳燃气、新疆浩源、大唐发电，因其具备较强的盈利能力和增长潜力。

关键信息

行业规模

行业指数表现

重点公司主要财务指标

消费与生产数据

• 天然气消费量：1~7月份全国消费天然气948亿立方米，同比增长14.5%；7月份当月消费133亿立方米，同比增长16.9%。
• 天然气产量：1~7月份全国生产天然气681亿立方米，同比增长9.4%；7月份当月产量94亿立方米，同比增长12%。
• 进口情况：
  • 气态天然气：1~7月份进口1089.4万吨，同比增长47.3%。
  • 液化天然气：1~7月份进口968.1万吨，同比增长21.1%。

气源占比

• 国产天然气占比72.6%，较去年同期下降3.8个百分点。
• 进口气态天然气占比14.5%，较去年同期提升3.2个百分点。
• 进口液化天然气占比12.9%，较去年同期提升0.6个百分点。

板块走势

• 8月份沪深300指数上涨3.05%，燃气板块下跌0.79%，跑输大盘3.84个百分点。
• 燃气板块平均PE为25.6倍，与上月基本持平，高于电力板块，低于环保工程板块。

行业动态

国产气向深海发展

• 中海油荔湾气田（深水气田）有望年内投产，标志着我国深水油气开发取得实质性进展。
• 该气田探明储量431亿立方米，一期年产气量达36亿立方米。

非常规气项目快速发展

• 山西加快煤层气产业发展，出台相关意见，目标实现地面煤层气总产能195亿立方米。
• 新疆庆华煤制气项目一期投产，产出第一方煤制天然气，进入西气东输管网。
• 大唐克旗煤制天然气项目即将供气北京，有望获得较高气价，提升盈利。

投资思路

企业盈利判断

• 气价：各地逐步落实天然气价格调节方案，终端销售价格上涨将传导大部分门站提价幅度。
• 气量：燃气消费量同比稳步增长，近期因气温因素，南方用气量预计环比提升。
• 盈利：居民用气稳定增长，工商业用气有望回暖，车用气价仍有较大比较优势，气量持续增长。

板块走势判断

• 受天然气调价等因素影响，燃气板块估值和股价前期明显回落。
• 今年业绩增长可能相对平稳，部分公司估值已较前期下降较多，投资价值逐步显现。

重点公司推荐

• 深圳燃气：管理优秀，气源充足，盈利增长稳健。
• 新疆浩源：毛利水平高，气源有保障，车用气增长快，销售气价调整空间大。
• 大唐发电：煤制气项目进展顺利，调价利好明显，有望获得较高气价。

风险提示

• 供气增长不达预期
• 下游分销价格调整时间滞后、幅度偏低

分析师信息

• 彭全刚：招商证券研究董事、首席电力与公用事业研究员，清华大学博士。
• 侯鹏：招商证券研究副董事、电力与公用事业行业分析师，清华大学硕士。
• 何鉴：招商证券电力及公用事业行业分析师，清华大学博士。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于基准指数5%~20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法取得的信息，仅供参考，不构成投资建议。本公司及其雇员对使用本报告所引发的任何损失不承担责任。报告可能涉及利益冲突，敬请投资者注意。