20250210-天风证券-招商银行-600036.SH-营收修复_利润正增_5页_842kb

招商银行2024年业绩总结

根据2024年全年业绩预告，招商银行2024年营业收入约3375亿元，同比增长-0.47%（YoY缩减41亿元）；归属于母公司净利润1484亿元，同比增长122%。其中，净利息收入同比缩减17亿元，非利息收入同比正增39亿元，结构上非利息收入占比提升，盈利修复效果明显。

资产负债情况

截至2024年末，总资产规模12.27万亿元，环比增长43%，同比增长4.3%，主要源于存款和贷款的稳健扩张。不良贷款率微增至0.95%，拨备覆盖率达41198%，拨备水平较高，资产质量保持稳定。

盈利能力

招商银行2024年归母净利润同比增速由负转正，至年末累计增速达122%。未来三年净利年复合增速预计达33%左右，通过持续优化营收结构及控制成本，盈利能力持续增强。

估值测算

基于股息贴现模型，招商银行现价每股净资产为39.73元，目标价449元（PB对应现价上涨12%），维持“增持”评级。

2025年投资建议为"增持"，盈利修复趋势明确，估值具备上升空间，但仍需关注宏观经济波动与净息差压力。