20250330-太平洋-招商银行-600036.SH-招商银行2024年年报点评_中期分红落地_静待零售回暖_4页_427kb

招商银行2024年年报总结

核心内容

招商银行在2024年年报中展现出稳健的经营表现，尽管营业收入略有下降，但归母净利润实现增长，同时在资本补充和中期分红方面表现积极。报告指出，公司整体业绩稳中有进，零售业务作为核心驱动力，正逐步回暖，而中收业务承压，但投资收益对非息收入形成支撑。此外，资产质量保持整体稳健，但零售不良贷款生成有所上升，需持续关注。

主要观点

• 业绩表现：2024年招商银行实现营业收入3374.88亿元，同比下降0.48%；归母净利润1483.91亿元，同比增长1.22%。尽管营收承压，但净利润增长表明公司盈利能力有所提升。
• 净息差改善：2024年净息差同比下降17bp至1.98%，但第四季度净息差环比收窄，表明负债成本下降对息差的拖累有所缓解。
• 贷款结构优化：贷款总额同比增长5.83%，其中对公贷款、零售贷款、票据贷款占比分别为41.57%、52.91%、5.52%，显示公司积极调整贷款结构，压低低息资产。
• 存款定期化趋势：存款总额同比增长11.54%，但活期存款占比下降，反映出客户风险偏好降低，对定期存款产品的需求增加。
• 非息收入支撑：非息净收入同比增长1.41%，其中投资收益显著增长49.72%，成为非息收入增长的主要动力。
• 资本充足率提升：高级法下核心一级、一级、总资本充足率分别为14.86%、17.48%、19.05%，同比分别提升1.13pct、1.47pct、1.17pct，显示公司资本内生补充能力强。
• 中期分红落地：公司拟分配每股2元的现金股息，分红率提升至35.32%，对应股息率4.62%，体现对股东回报的重视。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入和归母净利润将持续增长，BVPS稳步提升，PB估值逐步下降，公司有望在经济修复中率先受益。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：252.2/206.29亿股
• 总市值/流通：10,910.11/8,924.08亿元
• 12个月内最高/最低价：46.1/29.93元

资产质量

• 不良率：0.95%，同比持平
• 关注率：1.29%，同比上升19bp
• 逾期率：1.33%，同比上升7bp
• 拨备覆盖率：411.98%，同比下降25.72pct
• 新生成不良贷款：667.04亿元，同比增长57.07亿元

资本充足率

• 高级法下核心一级资本充足率：14.86%，同比+1.13pct
• 高级法下一级资本充足率：17.48%，同比+1.47pct
• 高级法下总资本充足率：19.05%，同比+1.17pct
• 权重法下核心一级资本充足率：12.43%，同比+0.57pct
• 权重法下一级资本充足率：14.63%，同比+0.81pct
• 权重法下总资本充足率：15.73%，同比+0.77pct

分红计划

• 拟分配每股2元现金股息，分红率提升至35.32%
• 对应3月27日收盘价的股息率为4.62%
• 拟定2025年中期利润分配计划，现金分红比例为35%

盈利预测

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 信贷需求低迷
• 资产质量恶化

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
  • 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下

资料来源

• 携宁
• 太平洋证券

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