20230831-西南证券-天能股份-688819.SH-铅蓄业务量价齐升_期待H2储能需求回暖_5页_1mb

天能股份（688819）2023年半年度报告总结

投资评级与目标价

西南证券维持“买入”评级，因公司规划积极，改革动作落地，看好中远期成长性。

核心业绩

• **2023上半年：收入2156亿元（+251%），净利润109亿元（+452%）。
• 二季度：收入1081亿元（+241%，环比+5%），净利润47亿元（+511%，环比-23%）。

铅蓄电池业务

• 销售57GWh，同比增长36%；均价0.36元/Wh，同比略升。
• 毛利率19%，净利率4.8%，均同比提升。
• 参考行业季节性，预计2023年销量125GWh，增速约20%。
• 公司通过渠道拓展、产品升级推动量价齐升。

锂电业务进展

• 上半年营收37亿元，因碳酸锂价格波动，储能需求滞后。
• 公司推进湖州、南太湖锂电产能，储备大储、工商业储能客户。
• 竞争激烈，电池价格已跌至0.52元/Wh。
• 期待下半年交付回暖及优质海外订单。

财务健康表现

• 经营活动现金流2567亿元（+327%），净流入171亿元，营运能力增强。
• 现金资产1421亿元，安全垫持续优化。

盈利预测与估值（2022-2025E）

• EPS：22.39元/股（2023），PE 15倍；27.6元（2024），PE 13倍；31.8元（2025），PE 11倍。
• ROE 稳步提升（预计2023E至14.3%），资产周转效率较高。

风险提示

新产品技术替代、市场竞争加剧、原材料价格波动、宏观经济波动等风险需关注。