20221031-浙商证券-天能股份-688819.SH-天能股份三季报点评报告_业绩大超预期_期待储能国内外放量_3页_884kb

天能股份（688819）三季报点评总结

核心内容概览

天能股份在2022年1-9月实现营业总收入300.4亿元，同比增长12.31%，归母净利润14.2亿元，同比增长33.73%。其中，第三季度业绩表现尤为亮眼，营业收入128.2亿元，同比增长22.1%，归母净利润6.7亿元，同比增长70.9%。公司业绩超预期主要得益于铅酸业务下游两轮车客户销售旺季以及锂电储能业务的快速放量，同时铅酸业务毛利率因定价机制调整而显著提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司三季度业绩增长显著，收入与利润均实现双提升，全年业绩有望继续增长。
• 锂电储能业务前景广阔：公司已投资建设锂电产能，未来将聚焦储能业务，尤其在国内外市场均有布局。国内方面，公司依托自身工业园区开展工商业侧储能示范项目，浙江隔墙售电政策将提升储能电站盈利性；海外方面，与道达尔旗下帅福得合作，布局欧美市场，预计2023年快速起量。
• 铅酸业务基本盘稳固：铅酸电池作为传统主营业务，具有低成本、宽温性等优势，长期不可替代。公司市占率超40%，具备持续增长潜力。
• 盈利预测乐观：公司维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为18.14亿元、25.05亿元、35.07亿元，对应EPS分别为1.87元、2.58元、3.61元，当前PE估值为21倍、15倍、11倍，显示未来盈利增长空间较大。
• 财务健康度良好：公司资产负债率持续下降，流动比率与速动比率稳步提升，显示偿债能力增强。同时，总资产周转率、应收账款周转率等指标表现稳健，公司运营效率较高。

关键信息

营收与利润增长

每股收益与估值

风险提示

• 电动轻型车需求不及预期
• 新产能扩张不及预期
• 原材料价格大幅波动风险

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

股票走势图

相关报告

1. 《上半年业绩符合预期，锂电储能国内国外两开花——天能股份2022年中报业绩点评》（2022.08.28）
2. 《动力铅蓄电池龙头，锂电储能有望成为第二增长曲线——天能股份深度报告》（2022.08.15）

财务比率分析

基本数据

估值与盈利预测

公司预计未来三年将保持稳健增长，盈利能力逐步提升，维持“买入”投资评级，未来增长空间值得期待。

法律声明

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